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“黑色星期一”没有随着岁月更替而发生反转，昨日股市让人又一次感受到星期一的可怕。昨天受新股恢复发行消息的影响，沪深两市双双应声下跌，沪市以1216.65点报收，下跌28.97点，跌幅达2.33%，深市报收于2999点，跌幅达1.85%；两市分别创下了5年和8年来的新低，同时两市的成交量分别为54亿元和35亿元，并没有得到有效放大。
昨天，市场出现恐慌主要由华电国际新股的即将发行，对其发行价心里估值较低引
起。由于华电国际是一家A+H股公司，人们担心A股市场的定价直接引入H股市盈率的估值水平，从而实现估值的接轨。目前，H股华电国际的市场价格在2.3元左右，2004年该公司业绩为0.20元，市盈率在10倍左右。如果按照这样的估值定价，A股市场电力板块个股定价明显偏高，受比价效应的推动，昨日两市电力板块全线下跌，两市跌幅超过5%的电力股高达29只。然而，我们认为在资本流动性存在管制的条件下，过于强调和促成的估值接轨不太合理，目前两市上一些电力股经营业绩非常优秀，市盈率也已经接近10～15倍，应该说估值已经比较合理，市场反映出要强行与H股接轨，实际上是一种情绪化的表现。同样的现象在近期石化、金融、钢铁板块也有所表现。
对于后市，我们认为，随着扩容消息的明朗，市场不确定因素的减少、市场流动性的提升、以及有望超出市场预期的四季度业绩都决定股市难以出现大幅下跌，反而是利空出尽后市场振荡回升发生的概率更大。本次的大跌或许是市场的最后一跌，市场现在处于非常关键的时刻，投资价值在长跌之后更显珍贵，建议投资者对手中的股票重新审视，及时调整以抓住可能的时机，建议关注公司基本面并没有恶化、股价下跌纯粹是因为市场因素的股票；垄断和资源紧缺行业，如煤电(水电)油运等；具有定价能力、能够控制成本上涨或是具有转嫁成本能力的公司，如品牌消费品公司。(国泰基金管理有限公司独家供稿)
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