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□ 本报记者 侯捷宁
日前，银华基金发布了2005年投资策略报告。报告认为，股价结构的调整今年仍将持续，在经济增长放缓、加息与人民币升值预期的宏观背景下，银华将进一步细化价值投资，更加注重自下而上精选个股，同时对具备稳定持续盈利能力行业予以重点关注。
报告认为，从估值水平来看，目前市场已经具备相当的投资价值。从市盈率来考察，统计结果表明：12月9日，美国S＆P500指数、法国CAC40指数、德国DAX指数市盈率分别为20、17和17倍，而当天上证180(资讯 行情 论坛)、上证50(资讯 行情 论坛)和深证100的市盈率仅16、15和16倍。很显然，A股成分指数市盈率已经低于成熟股市。而从A股与H股的溢价水平比较来看，A股的溢价水平已经逐步降低，目前主要公司平均溢价在50%左右，个别公司的H股股价已经高于A股。基于以上分析，报告建议，仓位上以越跌越加为宜。
同时，报告指出，市场上行比较可能的方式是优质新股在询价发行机制下，吸引一批新的资金进入并留在市场上，优质大盘新股的发行很可能将是市场由弱走强的契机。
报告强调，在经济增长放缓的背景下，企业盈利增速下降明显。2005年，市场上将难以再现过去两年类似汽车、钢铁等明星行业快速增长的情形。为此，银华基金公司将进一步深化价值投资理念，投资策略上更为侧重自下而上地择股，同时，将重点关注那些在经济增长放缓的大背景下具有比较稳定持续的盈利能力、基本面预期良好或者处于行业发展上升期的行业，包括煤炭、电力设备、3G相关公司、机场、港口和公路等行业。此外，对受益人民币升值的行业如航空业也将保持密切跟踪。在其他行业的个股方面，该公司将关注有全球性竞争优势的企业、快速成长的企业以及通过不断进行行业整合成为行业龙头的企业。
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