长盛同智基金经理闵昱：2005年值得期待

　　和讯网-《证券市场周刊》特供

　　长盛同智基金经理　闵昱

　　“2004年市场是令广大投资人感到痛苦的一年，2003年年底对牛市的憧憬已经转为对市场的失望。”回顾过去，让此次基金排名前列中年纪最小的当选者，长盛基金公司基金 同智(资讯 行情 论坛)的基金经理闵昱感到伤感。

　　尽管总排名第八，闵昱的记忆似乎对2004的低迷更为深刻。“中国股票市场在2001年达到顶峰后就一直处于漫长的价值回归过程，这是对以往市场整体高估的矫正。另一方面，2003年底伴随着全球的经济复苏，中国经济以令人兴奋的速度开始加速增长，这又为股票市场不断地垫高了底部。价值回归要求市场向下，而经济增长提高了市场的底部，市场究竟何去何从？这是一个很有意思的问题，因为从长期来看，市场在经济不断增长的推动下无疑将会上涨，但在价值回归的过程中如何寻找底部，究竟是矫枉必先过正(在前期的投资人承担较大的亏损的同时让后期的投资人享受超额收益)，还是平稳过渡(前后期投资人一起承受一个相对较低的投资回报)，是摆在管理层和投资人面前的一道需要破解的谜题。”

　　“宏观调控以来，市场快速回落，‘五朵金花’日渐凋零，悲观的投资人占据上风，所以出现了在市场低位大谈价值接轨的现象。”闵昱对宏观调控的巨大作用印象深刻。

　　一片凋零之中，基金同智何以取得年度净值增长7.7%的好成绩？

　　“主要在于一季度对周期性行业的减持。”闵昱很自信，很坚决，当然事实也证明他是正确的。

　　“年初，我认识到中国资源的瓶颈使得经济加速增长与控制物价水平平稳不可兼得，从中国改革开放以来的政府行为来看，以减缓增长换取物价稳定、达到社会和谐的可能性偏大，这对周期性行业占据主导的中国股票市场打击过大。”闵昱详细地向《证券市场周刊》解释他的思路，“因此，我在2004年3月份前把周期性行业全部减持。同时，我认为经历了周期性行业的大起大落，下一阶段中投资人将转而寻求稳定增长的行业，于是买入消费性行业和一些受宏观调控影响较小的行业。基金同智业绩表现最为出色的是在2004年二季度封闭式基金单季排名第一，这主要得益于2004年一季度的调仓。2004年全年基本上保持在70%左右的仓位，仓位的高低点基本与市场高低点一致。另外，在市场活跃时进行的一些短期投资也被证明是失败的。”

　　“通过全年的操作，基本形成了下面一些投资思路，“对于自己的投资秘籍和心得，闵昱并不保守，”首先是随着市场的不断下跌、经济的不断成长和管理层的悉心呵护，市场转强的时刻为期不远，仓位不宜过轻。其次是低迷的市场意味着良好的投资机遇，行业配置与股票选择上要着眼于长期竞争力和法人治理结构。再次是重视新股投资，特别是2005年新股询价机制中蕴藏着较大的投资机会。”

　　无论是欢喜或是遗憾，2004年已经挥别我们，2005年将是怎样的一幅图景？还会是备感痛苦，无助煎熬的一年吗？

　　2005年是值得期待的一年。这是闵昱给出的答案。

　　他指出，2005年影响市场走势的因素主要有宏观调控的持续影响、财经政策的变化、证券市场的制度创新和新投资品种的推出等。从全年来看，市场的下跌空间不大，可能会出现未来几年的市场大底，值得期待。

　　“基金同智的配置策略是，在资产配置中，70%配置股票上，20%配置债券，10%用于新股询价投资。在股票配置上，上半年选择一些动态市盈率在20倍以下，未来3年能保持年平均20%盈利增长的非周期性行业股票配置；同时重点关注在宏观调控中扩大市场份额的周期性行业的股票，因为2004年下半年和2005年上半年的下跌将使其出现未来几年的价格低点，预计能够为组合带来超额收益。另外，还将适当关注汇率变化给市场带来的机会以及新股询价机制带来的投资机会。”最后，闵昱补充说。

　　◎ 闵昱，29岁。1999年取得全国银行间市场交易从业资格，2000年取得证券、基金和期货从业资格。1999年至今，就职于长盛基金管理公司投资管理部，历任同智基金、同德基金基金经理助理、同智基金经理。

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