湘财合丰成长基金刘青山：追求和谐 攻守兼备

　　和讯网-《证券市场周刊》特供

　　湘财荷银合丰成长基金经理 刘青山

　　照惯例，采访是由记者的提问开始，但是刘青山却提出要先讲个故事。“前两天我重温了斯皮尔伯格的电影《辛德勒名单》，他的电影以前都被好莱坞的影评人看做标准的商业 片，但惟有这部，却达到了商业片效果和艺术片品味的完美结合，所以大获成功。为什么讲起这部电影是因为我突然觉得，任何好的东西都必须做到和谐和统一。做股票也是如此。”不经意中，这位合丰成长的基金经理谈出了他的成功之道。

　　2004年，刘青山管理的合丰成长基金年度净值增长高达17.02%，“险胜”总排名第二的基金科汇(资讯 行情 论坛)。听听这位基金经理的“头名状元”谈投资心得自然是一件愉快的事情。

　　“这里所讲的和谐和统一，放到股票投资中应该分几个层次。首先，对市场本质的认识，在中国证券市场的根本性问题解决之前，一味地追求价值投资不一定会有好的投资业绩，反过来，如果只追求投机结果肯定更加难以控制，所以要以投资的心态挑选股票，以投机的思路买卖股票，业绩才能有所突破；其次在股票选择方面，要做到价值理念与成长理念的统一，因为市场环境是变化的，但基金持有人要求稳定回报的愿望是不变的，要做到这一点就不能死守一方。另外，在操作过程中，对市场的判断也要坚持这一原则，做到‘看多不做多，看空不做空’，这主要是因为投资要根据市场的变化时刻调整修改，所以看和做的统一也需要深入研究。其实统一是个投资哲学问题。在自然社会和人类社会中生存、成长，都要和周围环境达到和谐和统一才能成功。如果逆环境而为，就肯定会失败。”刘青山进一步阐述他的投资统一论。

　　对于2004年取得的好成绩，刘青山认为，有其必然性，因为湘财证券和荷兰银行合资以后，引进、消化、吸收国际先进的投资理念、研究方法、技术手段和风险控制。具体到个人的操作中，更多地体现了中庸之道。“我追求的是统一和均衡，逆境的时候我会往好处想，顺境的时候又会多想不好的地方。表现在股票上也一样，股票涨多了就会跌，跌得多了又会涨。好企业不一定是好股票。我对事物的判断都是这样一个法则。”刘青山说。“我操作的特点是卖点把握的比较成功，这不仅仅体现在一只股票，而是一系列股票。我买某只股票的时候就会想到卖，只要涨幅超过我们的估值范围，就一定要卖出，要是跌入估值范围，我也会毫不犹豫地买。这就是追求和谐，不走极端。我是学历史的，兴衰成败每一朝代都有，股票也有发展周期。所以我不相信只涨不跌的股票。”

　　刘青山管理的合丰成长基金2004年3-4月份净值最高的时候达到25%，受宏观调控影响落到10%，但是后来调整以后净值再次增长，他将其归因于能够及时纠正错误。

　　“与其告诉投资者买哪只股票，不如告诉他们挑股票的方法。”刘青山认为，“2004年我的做法是上半年攻，下半年守，攻守结合。因为从中国股市的历史经验看，上半年机会更多一些。守就是求中庸，从仓位、股票集中度、行业配置以及心态等方面都比较均衡。”

　　对于2005年的走势，刘青山一再表示他还是要走一步看一步。但刘青山基本看法是，2005年投资会更加难做。上半年可能面临更多的不确定因素，下半年宏观调控可能放松，如全流通等制度问题可能也有所突破。“如果全流通问题不按有利于流通股投资者的思路解决，会是一个双输局面。困扰市场的根本问题不解决，这个市场就会缺乏投资吸引力。可能变成既没有投资价值，也没有投机价值。”

　　“2005年行业投资的思路可能面临一些障碍，因为国民经济整体增长的辉煌期已经过去，而精选个股更为重要。至于个股怎么选，我比较看中企业毛利率的变化，因为这一指标反映了企业在行业竞争中的位置，反映了其行业经营的环境和企业的定价能力，如果毛利率可预期，企业的利润也值得期待。”

　　具体到行业，刘青山认为服务业总体上毛利率比较稳定，而商业等则处于毛利率上升的态势。

湘财合丰成长基金经理 刘青山

　　◎ 刘青山，33岁，1997年毕业于中国人民大学，获管理学硕士学位，同年加入华夏证券基金管理部。2001年加入湘财证券有限责任公司，参与筹建湘财合丰基金管理有限公司。5年基金从业经历，具有基金从业资格。

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