防御型基金抗跌 保持净值稳定成三季度首要

　　7月配置型基金月评

　　7月份，在宏观政策调控和新股扩容加速等利空影响下，股市债市双双出现了下跌走势，其中股市的震荡幅度尤为明显。可比的69只配置型基金出现了净值的普遍下跌，月算术平均收益率为-4.08%，略好于股票型基金的净值跌幅，一大批今年上半年表现强势的基金处于跌幅前列。

　　69只配置型基金中，有3只实现逆市净值增长，着实不易；66只出现净值损失的基金中，有10只基金的月净值跌幅超过6%，多是上半年排名靠前的基金品种。其中，上半年表现平平的嘉实成长收益基金(070001)以 1.91%的月度收益率排名第一，与泰达荷银风险预算基金和德盛安心成长混合型基金一同成为7月仅有的3只收益为正的基金；国投瑞银景气基金(121002)月亏损达到8.95%，排名倒数第一。

　　基础市场方面，上证指数7月收盘1612.73点，较6月份下跌3.557%；深成指收盘跌破4000点大关，收于3946.9点，大跌8.247%。上证综指月中最高曾创出1752点的新高，但仅是昙花一现，随即出现快速回落，一个中期头部已经呈现。7月份的债市整体维持了几个月以来的弱平衡格局，上证国债指数以109.46点收盘，较6月份微跌0.164%，企业债指数收于118.6点，微跌0.118%，成交量大幅萎缩，市场交投清淡。

　　对比7月配置基金净值表现可以看出，基金为首的机构投资者在7月份的震荡行情中，并没有表现出明显的胜过大盘基准的投资管理能力，较重的股票仓位是限制其抵御行情下跌风险的主要原因。场内的老基金大都缺乏进一步推高净值的潜力，场外基金在行情转淡后纷纷保持观望，期待着在更为有利的位置实现低位建仓，甚至积极介入一级市场也不愿在二级市场承担更多风险。

　　在场内外机构惜售和谨慎心态并重的情况下，游资成为了市场主要的炒作力量，基金重仓品种整体表现弱于大盘，上半年累积下来的获利回吐压力集中显现。上半年的绩优基金纷纷处于跌幅前列，一些二季度中操作保守的基金品种则显得比较抗跌，其中包括持有较多防御类股票的嘉实成长收益基金，以绝对回报为投资目标的德盛安心成长混合型基金，和以风险控制为前提的泰达荷银风险预算基金。

　　按照近期的市况分析，宏观调控的加强、扩容压力的增大、上市公司整体业绩下滑预期以及下半年以来累计的获利回吐压力等都将对股指中期走势构成压制。尤其是新股扩容方面，继中国银行和大秦铁路发行上市之后，国航、工行等大盘股也将相继发行上市,加大了市场对资金面的担忧，基金等机构投资者也在上半年得到丰厚回报后开始趋于保守，纷纷减持手中仓位以规避风险。

　　综合来看，防御型策略是三季度中保持基金组合资产稳定的较佳策略。减少股票型基金的投资比例，资产配置向防御型的配置型基金、债券型基金、货币型基金转移，以降低投资组合的风险，在行情阶段性调整结束之后再行介入，这是稳健型投资者的首选。

附表： 7 月份配置型基金净值回报率排名（前 5 名）

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	月回报率 %
1	嘉实成长收益	070001	1.455	1.4874	1.91
2	泰达荷银风险预算	162205	1.219	1.2281	0.71
3	德盛安心成长	253010	1.183	1.188	0.42
4	交银施罗德稳健	519690	1.0116	1.0003	-1.12
5	华宝兴业收益增长	240008	1.0132	0.9959	-1.71

7 月份配置型基金净值回报率排名（后 5 名）

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	月回报率 %
1	国投瑞银景气基金	121002	1.5867	1.442	-8.95
2	南方积极配置 LOF	160105	1.4914	1.3845	-7.17
3	大成精选增值	090004	1.4945	1.369	-6.92
4	国泰金鹰增长	020001	1.669	1.547	-6.88
5	上投摩根中国优势	375010	2.0149	1.8763	-6.81