债券基金波动性减小 股市调整比较优势显现

　　债券型基金周评0724-0728

　　上周，可比的15只债券型基金表现较为稳定，周算术平均收益率为0.015%，较前一交易周-0.026%的平均收益有所回升，但总体仍处较低水平。15只债券型基金中，8只实现正收益，3只持平，4只出现周亏损，长盛债券增强(510080)以0.3%的周收益率排名第一，嘉实理财债券(100018)上周继续出现0.54%的净值下跌，排名最末。

　　基础市场方面，上周债市继续了几周来的小幅震荡格局，国债指数和企业债指数涨跌互现，成交量始终难有放大。上证国债指数以109.46点收盘，较前一周微涨0.009%，企业债指数收于118.75点，微跌0.025%。上周一，国债指数在存款准备金率调高的利空打压下，出现了0.19%的较大跌幅，但其后却是连涨四天，完全收复周一的失地，受前期担心加息政策出台的观望资金开始部分入市影响。

　　资金面上，上周公开市场操作继续了前一周的货币净投放，但规模明显减少。周二100亿元的正回购和周四仅10亿元的三月期央票利率均与前一周招标结果持平。扣除上周到期的央票和正回购，公开市场操作净投放基础货币20亿元，但投放规模不及前一周的三十分之一。然而，在上调法定

　　自IPO重启以来，新股发行已成为影响债券市场资金面波动的重要因素，而且随着股市二级市场的趋于调整，参与新股申购的资金总量仍在不断增长。上周五只交叉发行的新股合计冻结资金总量达到了8010亿元，相比上月的中国银行发行时的冻结资金量，整整多了2520亿元。这说明新股发行对资金的吸引力在不断增强，尤其是对低风险资金的牵引作用更为明显，因此债市短端利率的继续上行目前来看仍难以彻底改观。

　　与短期债券较大的调整幅度相比，中长期券近几个月来的走势要相对稳定。其中，1年央票从4月初至7月份收益率已经上升了接近100基点，而同期10年国开债收益率仅是从3.20%左右调整到目前的3.75%左右，上升幅度仅55点左右。这种背离所显示的情况是，虽然经过种种政策利空等的打压，目前债市流动性紧张部分也仅仅集中在短期市场，中长期市场受人民币升值和经济长期增长预期等利好刺激下，市场的资金供求还是相对平衡。

　　从债券基金的表现可以看出，近几周来整体的收益波动性明显收敛，这和二季度中各基金纷纷减持股票类资产有非常重要的关系。从最近公布的二季度基金报告可以发现，大多数前期持有股票类资产近20%的债券基金，纷纷大幅降低了股票持仓比例，使其净值表现逐渐与债市走势开始同步。部分前瞻性较强的基金更是同时降低了债券的持有比例，把预留的大量资金仓位开始进行新股申购以获得无风险的较高收益，从效果看相当不错。

　　对于债券型基金的操作中，虽然目前债券类基金的收益预期较年初会有明显的回落，但由于目前股市中级调整开始，偏股基金净值波动性开始逐渐加大，债券类基金安全性的比较优势开始显现，短期内可作为保值品种来阶段性持有，等待股市调整趋于尾声。建议选取一些进出费率不高的债券型基金，以降低投资成本。

　　附表：7.24-7.28债券型基金回报比较

独家声明：

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。欲转载者请致电：(86-10)82628888转5173联系。本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。