扩容限售解禁风险集中释放 基金净值顺势普跌

　　配置型基金周评0724-0728

　　上周，在市场扩容预期加重的影响下，股市出现了破位下行走势，可比的71只配置型基金中仅13只实现正向净值增长，1只持平，57只出现周净值损失，算术平均净值收益率为-0.51%，普跌态势比较明显。其中，上周收益冠军德盛安心成长混合型(253010)以1.66%的周收益率再次蝉联，融通行业景气(161606)周亏损达到1.72%，排名最后。基金间的整体收益差距不大，大部分集中在正负1%之间。

　　基础市场方面，上周债市继续小幅震荡，上证国债指数以109.46点收盘，较前一周微涨0.009%。上证指数上周收盘1662.03点，较前一交易周小幅下跌0.198%；深成指收盘收于4080.63点，跌2.353%，跌幅明显放大。沪综指在几大权重股轮番护盘的帮助下，走势明显好于深成指表现，因此近期深成指的涨跌幅可能更趋近于市场的整体表现，从这种角度来看，近期股票型基金和配置型基金的整体走势都要略强于大盘。

　　上周，深沪市场继续呈现高位震荡整理的格局，总体呈现先扬后抑、反弹遇阻力冲高回落的走势。其中，上证综合指数基本运行于1632--1701点区间内，在新股申购资金逐步解冻的情况下，上半周股指小幅回升，沪指在中国银行反弹等带动下一度向上冲击1700点关口。但由于市场做多意愿不足，市场成交量始终无法有效放大，显示一级市场资金进入二级市场兴趣不大，最终股指冲高回落并收出"三连阴"的日K线组合,市场重心有进一步下移趋势。

　　分析近期的市况，宏观调控的加强、扩容压力的增大、上市公司整体业绩下滑预期，以及上半年以来累计的获利回吐压力等都对股指中期走势构成压制。尤其是新股扩容方面，继中国银行发行上市之后，大秦铁路、国航以及工行等大盘股也将相继发行上市，加大了市场对资金面的担忧，基金等机构投资者也在上半年得到丰厚回报后开始趋于保守，纷纷减持手中仓位并加大一级市场的低风险收益的投入。

　　与此同时，G股限售解禁也将迎来第一个高峰。根据测算,8月份G股限售解禁的额度大致在300亿左右,是今年中限售解禁压力最大的一个月；另一方面,融资融券也将在8月份正式受理，下半年保险资金投资比例的扩大、养老金的入市以及QFII入市规模增加等等制度安排，都有望在一定程度上缓解资金压力。不过，无论从市场外在因素还是从内在因素来看，三季度市场的结构性调整压力仍有待一段时间的消化。

　　综合来看，股市中期调整周期步伐已经越来越近，控制偏股基金投资仓位成为近期首先需要注意的事项。近期个股皆以普涨普跌为主，因此也难以出现能够持续跑赢大势的基金品种，总体仓位轻重和重仓股票持有集中度高低成了主要判断基金净值是否抗跌的因素。

　　本周一，沪深两市再次出现大幅下挫，沪综指收盘下跌49点，跌幅2.97%，深成指亦下跌超过3%，除少数指标股略为抗跌外，大多数品种均出现了集体性的大幅下挫，可见，今天对于各只基金而言又是一个净值的灾难日。但在操作中，对于前期没有顺利减仓的投资人，我们也并不建议在连续下跌后再度杀跌。作为一轮中级调整行情，沪指的调整目标位应在1500点附近，目前已经跌去一半，短期跌幅较大，后市应该还有反弹的机会，可逢反弹再作减持。

　　附表：7.24-7.28配置型基金净值回报率排名(前10名)

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