(独家)新品导航：巨田货币基金投资分析报告

　　中国银河证券基金研究中心 王群航

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 巨田货币市场基金

　　发行地点： 中国银河证券等

　　托管银行： 交通银行

　　注册登记机构：中国证券登记结算有限责任公司

　　发行时间： 2006年8月1日至8月11日

　　认购费率： 0

　　申购费率： 0

　　赎回费率： 0

　　认购金额规定：在基金募集期内，投资人通过销售机构认购的单笔最低限额为人民币1000元，追加认购最低金额为1000元人民币。

　　申购、赎回开始时间：基金的申购自基金合同生效日后不超过15个工作日开始办理。基金的赎回从基金合同生效日后不超过15个工作日开始办理。

　　赎回规定： 基金份额持有人在销售机构赎回时，基金份额持有人可将其全部或部分基金份额赎回，每次赎回申请不设下限。

　　管理费率： 0.33%

　　托管费率： 0.10%

　　销售服务率：0.25%

　　投资目标： 在力争本金安全和保证资产高流动性的前提下，追求高于业绩比较基准的收益率。

　　投资理念： 预测、判断短期利率变动趋势，以主动式投资管理为手段，把握宏观和微观形势，定性与定量分析相结合，优化配置组合的品种和期限结构，稳定获取超额收益。

　　投资范围： (1)现金；(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单；(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券；(4)期限在1年以内(含1年)的债券回购；(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据；(6)中国

　　投资策略： 本基金主要为投资人提供短期现金管理工具，最主要的投资策略是，通过优化以久期为核心的资产配置和品种选择，在保证安全性和流动性的前提下，最大限度地提升基金资产的收益。投资策略分为两个层次：战略资产配置和战术资产配置。战略资产配置是指根据对宏观经济指标、国家财政与货币政策、资金供需、利率期限结构等因素的研究和分析，预测短期市场利率水平，从而确定投资组合的久期和品种配置；战术资产配置是指主要包括对交易市场、投资品种、投资时机、套利的选择与操作，并根据市场环境变化，寻找价值被低估的投资品种和无风险套利机会,努力实现超额收益。

　　久期控制： 本基金投资组合在每个交易日的平均剩余期限不得超过180天

　　基金经理： 冀洪涛先生，东北财经大学经济学硕士，8年证券从业经验。历任华夏证券有限责任公司大连业务部研发部投资顾问、投资部债券投资经理；大连证券有限责任公司研发总部副经理、兼沈阳业务部副总经理；巨田证券有限责任公司资产管理部投资经理、投资部投资经理。2004年3月起就职于本公司曾任巨田基础行业基金的基金经理助理、巨田资源优选混合型基金的基金经理。现任本公司投资管理部副总监。

　　建仓期限： 本基金在基金合同生效后3个月内达到上述规定的投资比例

　　业绩比较基准：一年期银行定期储蓄存款的税后利率

　　风险收益特征：本基金属于证券投资基金中高流动性、低风险的品种，预期风险和预期收益都低于债券基金、混合基金和股票基金。

　　第二部分 综合分析

　　(一)公司背景分析

　　巨田基金管理有限公司是一家内资基金公司，成立日期为2003年3月14日，公司的办公地点为深圳市，注册资本为人民币1亿元，公司的股权结构及各方的持股比例如下：巨田证券有限责任公司，35%；中信国安信息产业股份有限公司，35%；汉唐证券有限责任公司，15%；深圳市招融投资控股有限公司，10%；浙江中大集团控股有限公司，5%。

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，巨田基金管理公司的股票投资管理能力2005年在34家基金公司中排名第33位。根据最新的统计数据，巨田基金管理公司的股票投资管理能力在今年有所提高，该公司旗下现有两只基金，一只是股票型基金，一只是偏股型基金，这两只基金的共同特点在于都以股票市场为主要投资对象。就现有的业绩排名情况来看，巨田资源的绩效情况相对较好，今年以来的业绩排名在同类基金里居于较为靠前的位置。该基金的基金经理是冀洪涛先生，他即将管理未来的货币市场基金。

　　表一：巨田基金管理公司旗下基金业绩一览表

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年7月21日

　　(二)新产品分析

　　按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，巨田货币市场基金的一级分类属于货币市场基金，二级分类属于货币市场基金-A级，三级分类属于货币市场基金-A级。这只新基金的发行对于完善巨田基金管理公司旗下基金的产品线具有十分重要的意义，它可以给该公司的投资者提供更多的投资选择，提供更好的规避风险的有效方法。

　　这只新基金有两个与前期部分货币市场基金不同的地方：(1)在投资范围方面，此基金没有其它基金特别列项的“通知存款”和“短期融资券”，由于这两个“遗漏”的可投资项目可以归并到其它项目当中，因此，此基金未来应该可以投资这两个项目。(2)与近期发行的一些货币市场基金相比，这只货币市场基金的业绩比较基准被确定为“一年期银行定期储蓄存款的税后利率”，而不是其它许多新货币市场基金确定的“半年期银行定期储蓄存款的税后利率”，这表明，该公司有决心为此基金的投资者创造较好的收益。

　　货币市场基金是当前基金市场上最受投资者欢迎的基金品种之一。截至2006年上半年末，货币市场基金的净值总额为1242.71亿元，占全体开放式基金的比例为31.72%。货币市场基金的数量不多，但净值总额却几乎占去了开放式基金市场的三成以上，这种类型基金深受投资者的欢迎程度可见一斑。与中短债基金相比，中短债基金持有债券的久期相对较长，受到市场利率上升的不利影响相对更加明显，在预期升息周期过程中的表现会受到压制，而货币市场基金的相对优势便由此显得较为突出。

　　货币市场基金的主要特点是本金稳妥、进出便利、免费免税、天天收益，这些产品特点能够较好地满足相当数量投资大众的需求，即偏好低风险理财产品的投资者对收益的稳定性和对资金高流动性的综合要求。从目前的货币市场基金收益情况来看，货币市场基金的确具有较为稳定的投资收益。截止本报告写作之时，绝大部分货币市场基金今年以来都实现了较好的收益，收益率高于“1.8%”这个“一年期银行定期存款税后利率”。由于国内有望进入升息周期，近期央行票据的收益率开始走高，已经超过了2%，这种情况对于即将投入运作的新货币市场基金十分有利，因为其它老基金持有的多是老券，其价格有下跌的压力。

　　笔者一贯认为，对于货币市场基金的投资策略，最主要的是看其当期的绝对收益情况，并把它和流动性结合在一起考察，只要不比银行定期一年存款的税后收益逊色，只要流动性余活期存款差不多，就具有值得投资的价值。因此说，货币市场基金产品值得长期看好。货币基金的真正定位应该是“现金管理工具”，介于现金和各类投资工具之间——需要现金时，赎回货币基金；需要进行投资时，则可通过基金转换方便地介入相应类型的证券投资基金。

　　(三)风险提示

　　1、此基金预设的发行时间较短，只有九个交易日，因此，有意认购此新基金的投资者注意别错过了认购的机会。

　　2、此基金的基金经理冀洪涛先生以前是做股票型基金的，而做固定收益产品则是属于另一个专业的投资活动。如此大幅度跨专业的投资管理现象在基金行业中极为少见，这将对冀洪涛先生的综合证券投资管理能力提出一个严峻的考验，因此，冀洪涛先生未来能否像做好偏股型基金那样做好货币市场基金，我们拭目以待。

　　第三部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于巨田货币市场基金的评价结果如下：

　　表二：新产品星级评价表

　　附注：(1)由于冀洪涛先生管理的巨田资源优选基金的实际运作时间较短，故不便对其进行星级评价；(2)统计数据来源为中国银河证券基金研究中心；(3)统计数据的截止日期是2006年7月21日。

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