封闭式基金二级市场表现弱于股指 折价率回升

　　俞晓筠

　　上周深沪两市综合指数(资讯 行情 论坛)分别上涨了0.906%和0.007%。深新指数上涨0.801%，而沪新综指下跌0.302%。上证50、深证100和沪深300指数均表现为下跌，跌幅分别为0.24%、0.4%和0.08%。统计结果显示封闭式基金的资产净值以缩水为主，54家封闭式基金中只有14家基金的资产净值实现了升水，其中升水幅度最大的是基金汉鼎(资讯 行情 论坛)，一周基金净值升水3.25%，大大领先于排在第二的基金景博(资讯 行情 论坛)1.26%的周升水幅度。

　　54家基金的资产净值总和从前周的1174.36亿元下降到1170.16亿元，总体缩水0.36%。而封闭式基金的二级市场调整幅度较前周有所增加，首家封转开启动的背景和股票市场转弱相比，市场更多的顾忌后者。深两市基金指数(资讯 行情 论坛)分别下跌2.12%和2.88%，54家基金中基金兴业(资讯 行情 论坛)继续停牌，在二级市场取得升幅的基金只有基金泰和(资讯 行情 论坛)一家，一周也只上涨0.13%。跌幅超过2%的基金达到41家之多，跌幅最大的基金普华(资讯 行情 论坛)，一周下跌了5%。54家封闭式基金的资产净值从743.61亿元减少到723.91亿元，幅度达到2.65%。和1170.16亿元的资产净值总和相比，市场的加全平均折价水平从前周的36.68%提高到了38.14%。

　　由于二级市场的下跌幅度较大，而基金净值也在缩水，不少封闭式基金的折价有明显回升。统计结果表明15亿规模以下的小型基金组中，折价率最高的是基金裕泽(资讯 行情 论坛)，折价率为33.6%；20亿规模以上的大中型基金组中折价率最高的基金同盛(资讯 行情 论坛)已经接近50%，为49.83%。而折价率最低的基金仍为基金兴业，在停牌、二级市场价格未变的情况下，由于周内基金净值折价率变为8.07%。

　　周内，证券投资基金公布了二季度报告，我们注意到基金兴业截止2006年6月30日，基金资产净值558，534，300.94元，持有的股票市值193，340，410.04元，占净值比例34.62%；持有的债券总市值263，209，783.71元，占净值比例47.1251%；持有的货币资金279，358，624.90元，占净值比例50.0164%。截至6月30日，基金兴业的单位资产净值1.1171元。

　　数据显示，这家基金在二季度明显调减了股票资产的投资比例，从一季度末的47.34%下降到34.62%。对于一个即将到达存续期的封闭式基金并且在封转开或者说是存续期到达后的出路存在较大不确定性的背景下，降低股票持仓，增加可以快速变现的债券资产比例，即可以取得稳定的低风险收益，又可以有一定的能力应对在清盘或寻存求其他出路时可能发生的变现风险或大规模赎回，因此这半年来该基金的投资策略似乎无可厚非。

　　问题的关键在于该基金在2001年7月20日上市前夕至2006年6月30日将近五年的时间里，该基金赋予持有人特别是长线投资人回报捉襟见肘，全程没有进行过任何分红，份额资产净值仅从0.9334元提升到1.1171元，总回报率20%。是同类可比基金中较差的一家。

　　从该基金管理人提出的封转开初期3%的高赎回费率(变更之前为5%)，多少表现出对转型初期赎回压力的些许担忧，以赎回费率鼓励持有人在转型后继续长期投资，可能在短期内取得收效，但也只能算是被动的权宜之计。当前新基金发行规模以及老基金规模的变化上表现出的资金流向数据统计结果基本上都反映来了投资人对基金或基金管理人过往业绩的追随效应。