股市债市双双盘整 配置型基金业绩表现平淡

　　——配置型基金周评0717～0721

　　上周，在市场纷纷处于谨慎的观望情绪影响下，股市债市双双出现盘整走势，基金净值也无出彩表现。可比的70只配置型基金中仅19只实现正向净值增长，1只持平，50只出现周净值损失，算术平均净值收益率为-0.369%，表现略好于股票型基金。其中，德盛安心(资讯 净值 论坛)成长混合型(253010)以 1.69%的周收益率排名第一，银河稳健(资讯 净值 论坛)基金(151001)周亏损达到1.8%，排名最后。整体来看，基金品种间的净值涨跌差距不大。

　　基础市场方面，上证指数上周收盘1665.33点，较前一交易周微幅上涨0.007%，周K线仍是顽强的以阳十字星报收，周成交金额930亿，较上周大幅萎缩三成，总体表现为缩量寻求支撑的态势。债市则表现的更为赢弱，上证国债指数以109.45点收盘，较前一周小幅下跌0.137 %，周成交量为19.5亿，较前两周的17.2亿、16.6亿有所回升，但总体而言依然处于历史地量水平。可见，资金面紧张引起的市场交投趋于平淡是上周对于金融市场影响最大的因素。

　　纵观上周配置基金净值表现可以看出，基金为首的机构投资者在近期的震荡行情中，并没有表现出明显的胜过大盘基准的投资管理能力。主要原因是由于场内基金仓位依然较重，缺乏进一步推高净值的潜力；场外基金在行情转淡后纷纷保持观望，期待着在更为有利的位置实现低位建仓。在场内外机构惜售和谨慎心态并重的情况下，游资成为了市场主要的炒作力量，基金重仓品种开始整体表现弱于大盘。

　　一些上半年位于净值收益排名前列的基金纷纷出现大幅下跌。大成精选(资讯 净值 论坛)基金、华夏大盘(资讯 净值 论坛)精选基金、上投摩根中国优势基金、华夏红利(资讯 净值 论坛)回报基金等今年上半年的明星基金，都处于上周跌幅前列。可见，虽然在上涨行情中，该类基金的表现持续好于大盘及同类基金平均水平，但在下跌行情中，该类基金由于仓位较重且持有的品种累积涨幅巨大，因此较易受到市场获利回吐的打压，从而出现较大的净值损失。

　　从基金分类来看，一些上半年来表现积极，在净值表现上遥遥领先的基金品种由于受到旗下重仓股获利回吐压力巨大的影响，近期显得更趋于保守，从二季度报告来看，也有不少基金已经在高位实现了顺利减磅；而一些上半年操作重显得比较保守的基金在近期纷纷发力，对下半年看好的品种做积极的增持，以期在下半年打个漂亮的翻身仗。整体而言，由于目前行情缺乏持续性热点，个股的表现也以同涨同跌为主，因此并没有明显的超越市场表现的基金脱颖而出。

　　对于股市的研判方面，传闻中导致最近市场出现两次大跌的主要原因---加息并没有出现，取而代之的是再度调升存款准备金率0.5个百分点。目前对市场短期走势影响最大的，仍是扩容的速度，从目前的情况来看，减缓扩容速度的可能性不大，又一家大盘指标股，国航已经在本周提交了A股市场申请。

　　综合来看，股市进入中期调整周期的概率已经越来越大，但由于一年来所积累的强势人气，市场并不太可能在短短一两个月内便完全溃败。因此，降低偏股基金仓位提高组合防御性是比较合适的选择。