基金专户理财冲刺最后一关 一对一业务先行一步

　　记者 程林

　　曾经备受争议的基金专户理财业务正在进行最后冲刺，在7月管理层召开的专户理财专项会议中，管理层将注意力集中放在两个方面：一是对利益输送的禁止,二是对行业竞争的约束。业内人士认为，所有信息都透露出，基金专户理财即将分层次开放。

　　先开放一对一业务

　　近期，管理层召集业内十余家基金公司与数家托管行在长春开会，就专户理财业务继续征求意见。有关会议代表对记者表示，会议上大家对此前下发的《基金专户理财业务暂行条例》(征求意见稿)进行了讨论，基本上全是细节修改的问题，在所有大的框架上业内已是空前统一。

　　“目前看来,基金专户

理财各项条件都已具备，大的方向已经确定，基金业内呼吁已久的专户理财业务很快就会有结果了。”一位与会代表乐观地预测道。

　　根据目前的信息, 业内人士透露, 初期基金专户理财将以更为谨慎的原则进行，很可能在前期只允许基金公司开展一对一的业务模式，待业务成熟到一定阶段，再拓宽到一对多的模式。另外，在单一账户规模上，意见已统一，将单个专户的规模下限设定为5000万元人民币，这样，只有那些资金相对大，资本市场经验相对丰富的大机构才可能成为初期的基金专户客户。这类机构通常有着比一般投资者更强的谈判能力和风险控制能力，对基金公司的监督力度更强，这样可保证专户理财业务初期开展更为安全。

　　基金业内人士认为, 循序渐进的好处在于,先放开单个专户理财,可以让基金公司能够尽快开展业务，另外也可避免一定的风险。如果在初期就放开一对多业务，为特定多个客户办理特定资产管理业务，那么肯定涉及到利益分配和能否广告宣传的问题，这正是令业内颇感头痛的因素。

　　“在单一账户管理方面，基金业已积累了很多经验，例如社保组合管理和企业年金管理,其实质都是单一账户管理，基金先行运作这类业务，在模式上比较安全。”业内人士分析道。

　　初期业绩报酬可能固定费率

　　在会议上, 对专户理财业务的业绩报酬提取进行了讨论，最后的结果与此前的征求意见稿完全一致。那就是基金专户理财的管理费以同类型的公募基金为标准，不得低于标准的60%；也可与委托人协商，根据业绩提取报酬，但不得高于资产收益的30%。

　　不过，有业内人士告诉记者, 在专户理财业务开放初期,为了稳妥起见，可能仍沿用固定费率制度，如果是

股票型产品，不低于0.9%的管理费率。其原因在于, 如果根据业绩提取报酬，最高30%资产收益的业绩报酬，可能诱发基金公司对公募基金与特定账户的不公平态度，例如特定账户先买先卖问题，势必会造成对公募产品的不公平，而利益输送正是管理层着手监控的重点。

　　一位与会代表对记者表示,在中国基金业必须进行适当的费率管制,不然可能出现整个行业竞相压价的难堪局面。例如一些保险公司和大户手里有现金，一旦专户理财放开，它们便会与基金公司谈回报率、谈保底收益、谈管理费率，如果不加以控制，为了争取业务一些基金公司很可能会答应一些不合理的条款，一旦保底收益成为业内惯例，整个行业的秩序将荡然无存。

　　据了解，此后出台的基金专户理财管理办法中，将有如下规定：禁止基金公司采用任何方式向资产委托人返还管理费；违规向客户承诺收益或承担损失；不公平对待其管理的不同资产；利用所管理其他资产为资产委托人谋取不当利益；将其固有资产或者他人资产混同于特定资产管理业务资产从事

证券投资；索取或收受特定资产管理业务报酬之外的不当利益。

　　防止利益输送

　　如何杜绝公募基金与基金专户理财的利益输送，建立防火墙一直是焦点问题。而实际上,基金专户理财2004年便有征求意见稿，之所以两年没有突破，原因也正在于各界对利益输送的忧虑。

　　据了解，到目前为止,管理层为基金专户理财召开的会议不下四次,一大重点就都在于对利益输送的监控。而在专户理财业务放行后，将禁止基金公司通过公共媒体推介具体特定资产管理业务方案，基金公司专户理财等同于私募化的运作途径。

　　基金专户理财将不能通过广播、电视、报刊及其他公共媒体推广，必须定期公布资产管理报告和资产托管报告、份额净值，在信息披露方面采用点对点的私自传递方式。.

　　而在规则制度上,管理层将要求申请专户理财业务的基金公司设立独立部门专门人员或设立子公司进行专户理财业务，并建立严格的防火墙制度。

　　在交易监控上，根据目前信息，将有一系列实质性的监控措施。如对独立账户与公募基金之间在5个交易日内发生的反向交易、交叉交易等异常交易行为及时进行分析并形成书面报告；定期分析公募基金与独立账户资产的业绩表现，若投资目标和投资范围类似的“公私”两者间业绩表现差异明显，要出具书面分析报告。

　　记者从有关部门了解到,通过两个交易所的监控系统,基金的每一个账户的每一笔交易都是有数据记录的,因此完全可以查到各账户的操作细节,即使有的基金有心想通过先买先卖方式进行利益输送,也需考虑其中的风险环节。

　　另外,在专户理财业务的资格审批上,可能仍要进行资格评审, 评审环节可能沿用创新券商模式,由中国证监会委托证券业协会，以专家评审的方式来审批是否给予资格。具体要点不在于公司规模，基金公司有一年管理公募基金经验，此前一年无违规记录的都可申报，审批的重点在于基金公司的内控制度和公平交易制度。

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