基金经理由积极唱多转为谨慎乐观说明了什么

　　截至上周五，沪深两市50家基金公司旗下共241只基金的二季报全部披露完毕。在二季报中，基金经理们对三季度行情发表了他们的见解。从整体来看，多数基金经理在表示乐观的同时，还提出要对可能出现的风险保持警惕。对基金经理们普遍存在的这种矛盾态度，有媒体形容为“谨慎乐观”。

　　一向积极唱多的基金经理们，如今谈起未来走势时竟表示“谨慎乐观”。“乐观”还是当年的“乐观”，只是这次的“乐观”有了“谨慎”的意味。当然，对大盘的后市研判从来都是一个“仁者见仁，智者见智”的问题，只是基金经理们碍于自己所从事的职业，对外公开发表的言论自然难以摆脱身份的影响。如果连最喜爱“吹捧”股市行情的基金经理们都对后市表示要“谨慎”地“乐观”，那么这就真的说明什么了。

　　从二季报的整体情况看，基金经理们正普遍忧虑3个问题。一是投资欲望强烈、经济持续高增长，可能带来紧缩性

宏观调控政策；二是新股密集发行、融资融券开闸以及非流通股上市流通，会加大市场扩容压力；三是市场经过二季度的大幅上扬，

股票估值水平有所上涨，而大多数公司的盈利能力却有待观望。很明显，基金经理们关注的这3个问题全都不关乎“乐观”，而只关乎“谨慎”。于是一些基金经理在二季报中，以“挖掘具有核心竞争力的公司”、“寻找具备超预期潜力的股票”来阐释他们的乐观态度。可是，我们发现，让基金经理们忧心忡忡的那3个因素全部是不争的事实，而让他们乐观的理由却显得不那么坚实。

　　稍加思考就会发现，最令基金经理们担忧的无非是资金问题。无论是紧缩性调控政策，还是市场的扩容压力，无一不严重关乎股市的资金供给问题。然而，只要对资本市场有点常识的人都知道，上市公司的投资价值和盈利能力才是支撑股市良性发展的根本因素。可就像基金经理忧虑的第三个因素那样，上市公司的盈利能力并不那么令人满意，于是人们只好寄希望于大资金出来托市。但现在，存款准备金率眼看要上调，国航也预备大肆IPO一把，基金经理们刚把忧虑说出口，他们的担心就变成了现实。

　　业绩指望不上，大资金出来托市的希望也比以前渺茫，如今股市大跌慢涨的行情让人格外怀念二季度的暴涨。不过，与其说是那时股市上的“全线飘红”让人满心欢喜，还不如说当时的滚滚热钱更令人留连，靠资金和政策托起的市场很难说究竟能持续多久。就像博时主题(资讯 净值 论坛)基金经理在季报中阐述的那样：“流动性重估终有穷尽日……发生在A股市场上的重估其本质是一种货币现象。”

　　难怪基金的业绩报告总是那么受人关注了，因为人们总想透过报告来洞察主力资金的动向。当资本市场上到处充斥着“资金市”和“政策市”，而就是少见“业绩市”时，普通散户投资者不跟在有钱的大机构屁股后面跑，还能怎么办呢？

　　(商报实习记者 潘颖)

基金2006年二季报调查

·股指高位盘亘，基金连续两季加仓，仓位居高不下接近饱和，您认为： 基金调仓，后市继续看好 震荡调整，以时间换空间 基金开始出货，小心为上 　·首例封转开已启动，基金公司狂吃旗下封闭式基金，您的看法是： 中期看好，买进封闭式基金 投机炒作，坚决不看好封基 短线空间有限，暂持现观望

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