紧缩政策难以避免 基金微调持仓应对未来变化

　　祁和忠

　　昨日，国家统计局公布的宏观经济数据显示，上半年GDP同比增长10.9%。中信基金等多家机构投资者表示，GDP等宏观经济指标与预期基本一致，国内经济高增长有着合理的一面，但也存在比较明显的问题。为熨平经济波动，解决经济发展中出现的矛盾，保证经济增长的持续性，相关货币政策与汇率政策方面的措施将陆续出台。各基金将对大类资产配置以及股票投资组合等进行微调，以控制风险，为投资者获取约定风险下的收益。

　　紧缩政策难以避免

　　中信基金副总经理兼投资总监丁楹表示，中国经济正处于上升周期，经济总量比较大，快速增长有其合理的一面，因为现在国际国内的货币流动性都很好，国内利率水平较低，出口、投资、固定资产投资高速增长，

　　同时，增长过快也有不合理的成分，主要表现为国内存贷款利率较低，而美联储在经过持续加息后，利率已升至5.25%。国内货币供应量指标偏高，M2增速较快，导致资金寻求投资的冲动很强。因此，渐进式的调控就显得非常必要，如提高存贷款利率、汇率缓慢升值等。

　　消费服务成重点关注对象

　　面对最新的宏观经济数据与加息、

　　在股票投资组合方面，汇添富基金的庞枫与中信基金的丁楹都认为，立足国内市场的企业前景，消费品、服务性行业的股票受升息或人民币升值的影响较小，将成为重点关注对象。从财务指标上看，固定资产投资比例较小、负债率不高的企业将受到青睐。

　　上投摩根基金公司建议，应继续关注成为中国经济增长动力的消费行业(包括食品饮料、零售、服务)、国际比较优势的建立与深化的机械工业、估值合理且未来预期明确的银行业、增长稳定且现金流良好的交通运输业、自主创新与新能源以及并购与大股东溢价收购等行业的投资机会。

　　偏股型基金二季末仓位高达78%

　　今日，华安、南方、嘉实等15家基金公司旗下共77只基金公布2006年第二季度报告。其中已经公布数据的股票型基金平均股票仓位达到78%，显示出股票型基金在二季度的操作策略积极主动。

　　许多在二季度净值表现显眼的偏股型基金股票仓位都大大超越了平均水平，像南方高增(资讯 净值 论坛)、景顺资源、汇添富优势(资讯 净值 论坛)的股票仓位高达90%以上。配置型基金在二季度增仓比较明显，仓位达到了72%，较一季度上升了5个百分点。

　　多数基金经理对未来市场运行看法相对乐观，也有基金经理表达了对未来行情的忧虑。基金天元(资讯 行情 论坛)的基金经理表示，随着二季度整体A股市场再度大幅上涨近30%以后，一方面市场参与者获利较为丰厚，另一方面市场整体估值水平也有所上升，这两个因素都将使得市场指数的上行面临一定压力。