规模稳中有升收益稳健 债券基金笑看持续赎回潮

　　久期缩短、波动性降低、收益稳健

　　本报记者 郭晓婧 北京报道

　　2006年，从立春到夏至，基金赎回潮依然如故。

　　在股市的召唤之下，大量资金从货币基金中纷纷涌出。但股票基金的高收益率仍不能阻止投资者赎回的步伐。有基金经理表示，排除新发行的股票基金，“老股票基金”的规模今年呈下降之势。

　　债券成了今年持续赎回潮的例外。从去年年底到现在，这个幸运儿的规模总体保持着稳中有升之势。

　　规模稳中有升

　　2006年上半年，债券基金的总体规模稳中有升。排除掉今年新发的几只债券基金，老债券基金的总体规模基本上保持平稳。

　　“尤其大成债券(资讯 净值 论坛)等一两只债券基金，今年的份额规模增长很快。这使得债券基金今年的总体规模趋于增长之势。”嘉实债券(资讯 净值 论坛)基金经理刘夫说。

　　据大成基金2005年年报显示，该基金的规模为2.13亿。其基金经理陈尚前表示，目前该基金的规模已达12亿左右。2006年上半年份额规模增长高达543%。

　　同期，嘉实债券也处于净申购状态。刘夫表示，基本上每天都有申购，不过数量并不大，因此，该基金的总体规模的增量不大。

　　然而，更多的债券基金受到了股市冲击。在股市行情热络影响下，大量资金从其他投资品种中抽离涌入股市，其中货币基金失血尤其严重。

　　记者在采访中了解到，大多数债券基金经理都认为，这对债券基金的规模也产生了影响，而且今年债市情况不及去年，赚钱相对较难，对债券基金造成了一定压力。

　　让他们感到庆幸的是，债券基金规模缩水的程度并不严重。与货币基金相比，实在是小巫见大巫。尤其，老债券基金的规模一般不大，受到股市冲击也相对较小，缩水的绝对值不大。

　　北京某基金公司的债券基金经理表示，他所管理的债券基金的规模比去年底稍有缩水。他认为，这部分离开的资金应该是被新股IPO所吸纳。

　　相对于老债券基金整体规模持平，新债券基金受股市冲击较大。今年以来，短债基金异军突起。先是南方多利中短债提前结束发行，到友邦华泰中短债、嘉实超短债等依次登场，首发规模累计数百亿。

　　如今，受新股IPO的影响，嘉实超短债基金的现有规模已低于首发。刘夫认为，一般来说债券基金也可以参与新股IPO，因此受影响较小。但超短债基金则有所不同，部分资金可能从中调离参与打新。

　　未雨绸缪

　　2006年上半年，在几类主要的基金品种里都不免受到赎回潮波及。

　　风光一时无二的股票型基金，其规模的膨胀也是来源于新基金的海量发行。如果排除掉新基金的规模，这半年来，老股票型基金的规模呈缩小之势。至于货币基金，更因为股市走牛而大幅度缩水。

　　债券基金在赎回浪潮中还能保持稳中有升，得益于债券基金从去年开始的未雨绸缪。

　　根据WIND资讯统计，2004年底，债券基金只有39.04亿份，而到了2005年末，总规模已上升到222.67亿份，增幅达470.36%。其规模的大幅增长得益于2005年下半年两只中短债基金的发行。这两只中短债基金年末规模达189亿份，占所有债券型基金总份额的85%。

　　随后，今年又相继有四只短债基金成立。从去年下半年至今，新成立的债券基金有七只，其中短债基金就占到六只。

　　在短债基金的刺激之下，老债券基金也开始走“短债”路线。2005年下半年，华夏债券(资讯 净值 论坛)基金就已经做了调整，降低了基金的波动性。目前，该基金的久期已经较短，表现出中短债基金的趋势。

　　今年以来，更多债券基金不断缩短久期，向中短债基金靠拢，表现出较低的波动性和稳健的收益。

　　陈尚前表示，他们一方面缩短了久期，另一方面减少了对可转债的投资，以保证收益的稳定，而且这样的决策并非一时之计。“缩短久期与目前的市场情况有关系。但以后市场有所变化，我们对久期的调整幅度也不会很大，应该会保持一个比较适中的久期，不会跟着市场而大范围变化。”

　　某些债券型基金的资产配置中，出现了较大比例的股票投资或其他风险较高的投资品种，部分债券基金经理对此颇有微词，“投资目标不一样，却按照同样的基金类型比较，我们的排名当然不可能靠前。”

　　这一现象并未被投资者忽视，一些股票或可转债仓位较低的低波动性债券基金的规模不但得到了保持，甚至出现增长规模即可见端倪。

　　债券型基金目前的规模稳定除了得益于早做准备之外，赎回潮的提前也是原因之一。

　　两年前，债券市场处于低迷局势，当时两只债券基金的规模甚至缩小到1亿之下，其中一只债券基金不得不转为货币基金以避免清算危机。

　　时至去年，债券市场开始好转，部分被套其中的资金在去年即已解套而逃。“现在留下来的资金相对来说是比较稳定的。”刘夫说。

　　后市机会

　　接下来的第三、四季度，股市将进入平和阶段，债市是否将迎来新的机会？

　　有消息称证监会计划扩容可转债，这对债券基金来说是个利好消息。目前市场的可转债明显过少，而且流动性较差。可转债的扩容将会为债券基金带来新的机会。

　　北京某基金公司债券基金经理表示，如果一级市场扩容可转债，他们一定会参与。当然，他所管理的债券基金仍然会保持较低的可转债仓位，并不因此受到影响。

　　此外，新的投资品种和交易模式的出现也为债券基金提升盈利空间增加了可能性。

　　刘夫表示，将来债券市场会有更多的利率互换、股指期货，以及包括信用产品在内的更多更复杂的交易模式，因此这个市场的盈利的空间还是很大的。债券基金也将向这个方向去发展。

　　“尤其随着债券市场复杂化，

　　“接下来，债券基金的规模和净值仍然应该是相对比较平稳的。”另一位债券基金经理表示。他的预言是否得以实现，市场将会给出答案。