基金经理眼中的萨奥法案：美股短期吸引力下降

　　本报记者 林纯洁 发自上海

　　2006年7月15日，美国著名的《萨奥法案》开始对在美国上市的公司全面适用，这使得这份在2002年就已经签署的法案再度成为整个金融市场的焦点。

　　学者、上市公司甚至是其他市场的监管部门都对这项法案进行了深入的解读与研究，而作为市场另一股重要的组成力量，代表投资者的基金经理们对这项法案也有着自己的看法。

　　“萨奥法案的本质属于监管层介入了市场标准的确立，而不是市场自发的。萨奥法案带来的是上市公司资本成本的增加。”在Neuberger Berman资产管理公司的首席投资官 Jack Rivkin 看来，虽然这种以政府手段干预市场的行为存在一些问题，但是既然这项法案已经获得了批准，其收回或者取消某些条款的可能性就非常小，其趋势只会是日益严格。 Neuberger Berman 资产管理公司属于投资银行雷曼兄弟，目前管理着1155亿美元的资产，主要投资于美国市场。

　　曾经从事风险投资行业的Rivkin对于萨奥法案对创业型企业的影响有着更多的担忧。在他看来，监管标准的提高将使那些还处于创业阶段公司的负担显得特别重，而这些公司或许该考虑他们是否真的应该上市。

　　不过在资产管理行业，对于萨奥法案持有的并不仅仅是反对意见。一位不愿意透露姓名的

　　“过去的会计准则过于灵活，其中存在过多的技巧，但萨奥法案让它变得更加严格及清晰，因为上市公司高管将需要为公布的会计数据负责。”该人士表示，“而这些数据是基金管理公司对于一家公司作出判断的唯一基础。”

　　上市公司的透明度增加是否真的对资产管理公司更为有利呢？其实不尽然。透明度的增加往往意味着一个更加有效的市场，而基金经理们更适合在不完善的市场中获利，对于他们而言，市场的流动性可能更加重要。

　　虽然萨奥法案已经在美国全面实行，但是这种对于上市公司监管更加严格的风潮却很难马上在全世界范围内流行。

　　“资金永远寻求最高的回报，而萨奥法案是否可以在全球推广将取决于市场的力量。”Rivkin表示，“这不是一个是或者否的判断，市场将考虑加强监管的得失，从而确定自己的方向。美国人可能有一些自大，实际上美国的行动并不是都可以影响全球。”

　　虽然在Rivkin看来，萨奥法案的实施势必将在短期内使美国