股票投资风险显现 14只债券型基金出现周亏损

　　——债券型基金周评0710-0714

　　上周，可比的14只债券型基金净值出现调整，周收益率均值为-0.086%，较前一交易周0.1571%的平均周回报率明显回落。14只债券型基金中，5只实现正收益，1只持平，8只出现周亏损，鹏华普天债券基金(160602)以0.09%的周收益率排名第一，前一周排名第一的富国天利(资讯 净值 论坛)增长债券(100018)上周出现0.57%的净值贴水，排名垫底。

　　基础市场方面，上周债市先扬后抑，上半周承接前一周的反弹趋势逐步走高，但市场心态依旧谨慎，成交量始终不能有效放大。最终，债券指数涨跌互现，上证国债指数(资讯 行情 论坛)以109.59点收盘，较前一周微跌0.04%，企业债指数收于118.83点，微跌0.025%。成交量低迷，市场结构特征混乱是目前债市面临的最大问题，投资者显然缺少明确的交易方向。

　　资金面上，在经历了因上调准备金而暂时减缓的公开市场操作后，上周资金回笼力度再次加强，全周净回笼资金1300亿，重新回到了大量净回笼资金的轨迹上。因此，可以认为央行的政策取向并未发生改变，紧缩仍是未来操作的主基调。

　　上周常规的央行票据和正回购量合计达到了1850亿元，比前一周猛增了五成以上，净回笼资金量达到了700亿元，为上月单月净回笼量的43%。同时，央行再次向公开市场发行了500亿元期限为一年的定向央行票据，收益率为2.1138%，比市场利率低约55个基点，这已经是央行5月份以来第三次启动定向票据紧缩。两者的综合作用使短期内债市和银行间市场的交易都将大大抽紧。

　　宏观经济数据方面，6月份的经济运行数据上周公布，6月的广义货币供应量和人民币贷款分别增长了18.43%和15.24%，增速较上月略有回落，但仍处于高位。然而，信贷增长仍然未见"急刹"迹象。6月份的人民币贷款新增额依然高达3947亿元，几近上月的两倍，累计上半年信贷投放总额已经突破2.18万亿元，接近全年2.5万亿元调控目标的九成。这表明之前采取的紧缩调控政策的效果并不明显，进一步紧缩措施的出台在所难免。

　　资金面的持续收紧和政策面的宏观调控是中短期内制约债市上行的最大压力，而股市近期的转淡则使债券型基金的整体收益受到更大的负面影响。近期，2Rich研究部曾多次提示投资者，部分债券型基金频频通过股市的一二级市场博取高收益，而这种风险在上周得到了明显的释放。14只债券型基金中跌幅较大的，基本上都是前期依靠股市收益排名前列的基金品种，如富国天利债券基金就是上半年表现最好的基金之一。

　　鉴于以上判断，2Rich研究部认为债券类基金的未来收益预期仍不乐观。除了中短债基金由于其流动性优点值得介入外，大举介入股市一级市场的债券类基金也因能较好的规避二级市场的风险，获得稳定的收益，值得投资者关注。

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