机构持有人控制话语权 基金兴业转型暗藏猫腻

　　50多只封闭式基金中，基金兴业第一个到达“封转开”，其突然出现的一些问题非常值得重视

　　本刊特约作者 高强/文

　　2006年7月14日上午9时30分，表决基金兴业(资讯 行情 论坛)转型方案的持有人大会将在北京国宾酒店召开。在2005年年底，基金兴业有22644户持有人，但是，一个酒店的会议厅有多大？

　　该会议选择在工作日召开，很多上班族因此无法参加。可以初步推断，该会议本来就没有预计让太多的中小持有人参加。事实上，通过

　　此次会议召开的条件是：“经核对，汇总到会者出示的在权利登记日持有基金份额的全部有效凭证所对应的基金份额占本基金在权利登记日基金总份额的50%以上。”相关议案通过的条件是“由出席会议的基金份额持有人所持表决权的2/3以上通过”。

　　兴业基金2005年报显示，截至2005年底，中国人寿(资讯 行情 论坛)保险(集团)公司、中国人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险股份有限公司等机构持有人持有的兴业基金2.75亿份，占兴业基金总份额的比例为55.08%。可以说，机构持有人已经基本上控制了兴业基金的话语权。

　　由此来看，再鉴于很多基金公司前期已经与各主要机构持有人有过深入沟通，相关议案届时通过的概率很高。

　　封转开：华山一条路？

　　从目前已经显示的信息来看，华夏基金管理公司在全力以赴地推动着旗下基金兴业“封转开”，全然没有其他方面的考虑，这也便不难理解其投票方式的选择。

　　面对转型方案有被持有人大会否决的风险，华夏基金管理公司首先表示，“自本方案公告之日起，基金管理人面向基金份额持有人征询意见。如有必要，基金管理人将根据持有人意见，对基金转型方案进行适当修订，并重新公告。基金管理人可在必要情况下，推迟基金份额持有人大会的召开时间。”

　　其次，“如果转型方案未获得持有人大会批准，基金管理人计划在30日内，按照有关规定重新向持有人大会提交转型方案议案。”

　　显然，华夏基金管理公司根本就没有清盘方面的考虑，而且还在以一种略带要挟的语气向投资者传达着力推“封转开”的决心。

　　封转开方案：保护持有人利益吗？

　　华夏基金管理公司一再声明：“为了消除基金到期及折价的影响，维护基金持有人利益”，要推行“封转开”。但这个观点值得商榷。

　　众所周知，封闭式基金的定价方式在于市场供求关系，与净值有偏离是由这种基金的自身特性所决定的，广大持有人购买时对此有清晰了解。因此，在持有人自愿购入封闭式基金的前提下，“封转开”并非是“保护持有人利益”的行为。

　　同时，假使华夏基金管理公司上述说法成立，如果在封闭式基金溢价的情况下实施封转开，是否就是“损害持有人利益”了呢？

　　不久前，该公司发布修订后的转型方案，修改了某些条款，降低了收费标准，这一举动迅速招来“更多地考虑了持有人的利益”的褒扬。但笔者认为，如果公司真为中小持有人考虑，就完全不应该收取高比例的赎回费。投不投资兴业基金，是持有人的自由，基金公司根本就不能够为了自身的利益，为了所谓转型的成功，而对合法实行自主权力的持有人进行惩罚。

　　新基金相关标准：明确吗？

　　那么，未来的基金兴业到底什么样呢？

　　华夏基金管理公司说，在投资策略方面，这只“封转开”之后的新开放式基金“将运用TIPP策略(时间不变性投资组合保险策略)，对股票资产配置的风险进行监控”。这就是说，这只基金将极有可能是一只以债券市场为主要投资对象的基金。

　　但据相关公告，该基金的“股票投资比例范围为0%～95%，权证投资比例范围为0%～3%；债券投资比例范围为0%～95%，资产支持证券投资比例范围为0%～20%；现金以及到期日在1年以内的国债、政策性金融债等短期金融工具的资产比例不低于5%”，表明其资产配置比例十分灵活。

　　现在的兴业已经打了一个大大的擦边球，在主要投资债券的情况下，按照股票基金的标准收取管理费。未来的新开放式基金会不会还像这样明目张胆地侵害持有人利益呢？

　　鉴于华夏基金管理公司至今没有明确新开放式基金的管理费、托管费收取标准，没有给出新开放式基金的业绩比较基准。所以，兴业可以再搞一个创新：设置灵活收取管理费的制度，即当股票投资比例高时，参照当前的股票型基金收取管理费；反之亦然。