嘉实成长大量配置银行地产股 净值周增长2.21%

　　海通证券 娄静

　　上周，沪深股市大幅下挫，沪深300指数下跌3.78%。沪市基金指数(资讯 行情 论坛)报收1204.51点，下跌0.77%；深市基金指数报收1095.93点，下跌1.11%。股票与混合型基金净值全线下挫，而嘉实成长(资讯 净值 论坛)收益基金净值增长率却高达2.21%，在同类开放式基金中排名第1位，也是唯一上涨的偏股混合型基金。

　　基本情况：嘉实成长设立于2002年11月5日，目前规模为8.51亿。通过精选收益型

股票以及对债券类资产的稳健投资来实现“稳定收益”的目标；同时通过实施“行业优选积极轮换”的策略，实现“资本增值”目标。在正常市场情况下，该基金资产配置的比例范围是：股票资产30%-75%；债券资产20%-65%；现金资产比例控制在5%左右。基金经理为孙林，曾受聘于国泰君安证券公司从事证券投资工作。2000年10月进入嘉实基金工作，曾任泰和基金投资经理助理。

　　收益与分红：设立以来，嘉实成长总体表现出熊市抗跌、牛市跟随上涨的特点。2003年，该基金净值增长率达21.44%，在69只可比基金中排名第29位；2004年沪深股市前高后低，基金净值增长率只有1.94%，但仍在94只可比基金中排名第27位；2005年，净值增长为2.29%，在132只可比基金中名列第80位，相对排名有所下滑。2006年上半年，嘉实成长取得了45.92%的收益，跟随了上半年的牛市行情，但相对排名不太理想，在172只可比基金中排名第123位。设立以来，嘉实成长每10份累计分红2.4元，总体来说为投资者带来了良好收益。

　　资产配置与选券：2003年以来，我国股票市场历经了从大幅上涨到大幅下跌的过程，而嘉实成长的股票仓位却基本稳定在75%左右，很少波动，只有2006年1季度股票仓位略降至70.91%，这说明该基金采取了明显的淡化资产配置策略。而从2006年1季度的行业配置来看，该基金降低了对交通运输板块的持仓比重，加大了对金融地产的投资力度，金融与

房地产成为嘉实成长的前两大重仓行业。由于在有色、商业股上配置较低，因此嘉实成长未能像其他基金一样分享到该板块的超额收益，但也正因为在银行和地产上的大量配置，使得其在上周的下跌中逃过一劫。

　　投资集中度：从重仓股集中度来看，2005年以来，嘉实成长的前十大重仓股集中度都保持在75%左右，2006年1季度为70.76%，远远高于同类基金58%的平均水平。但嘉实成长的前三行业集中度却出现大幅下降，从2005年4季度的67.63%下降至2006年1季度的46.96%，低于同类基金52%的平均水平，反映出嘉实成长收益基金集中重仓股投资和分散行业投资的特点。

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