老债券基金转型 降低波动率减少转债投资比例

　　祁和忠

　　从竞相追求高收益率和业绩排名，到向基金产品的本色回归，国内老债券基金正在经历一个根本性的转型。《每日经济新闻》记者日前获悉，一些业内领先的老债券基金已经开始对原有投资理念、投资策略与投资组合进行调整，这种调整将对基金的收益率、稳定性等产生重要影响。

　　大成债券基金经理陈尚前表示，前几年，基金净值增长快，赎回却更快。以大成债券基金为例，从2003年6月12日成立到去年12月31日，基金累计净值增长率为15.81%，年化收益率约6.2%，每10份基金累计分红1.4元，累计收益率和分红在所有债券基金中均为第一名。然而赎回速度也很快，从成立时份额为22亿，直线缩水到2.13亿，赎回比例高达90%。

　　对于这种反差，陈尚前认为基金波动率是主要原因。大成债券基金虽然取得很高收益率，可是基金净值的波动性高。而最受市场欢迎的产品是与广大储户的低风险承受能力特征相适应的低波动率产品。

　　“以前的老债券基金如果不及时转型，还继续按照以前的操作思路去投资，那么前景并不美妙。”陈尚前说。他表示，未来债券基金需要回到自身的投资目标和风险收益特征上来。首先在投资上将更加稳健，向中短债基金靠拢，降低波动率，获取稳定收益；第二，要减少可转债的投资比例。

　　虽然可转债是最有投资价值的大类资产，但如果操作策略不当，必然会带来组合的高波动性，这与债券基金本身的风险收益特征并不吻合，因此要降低投资比例。与此同时，加大普通债券的投资力度，通过积极管理提高组合整体收益。