不能共苦何谈同甘 持有人赚了就跑谁肯做长线活

　　荣篱

　　2006年上半年基金净值和份额规模公布，笔者写了一篇名为《持有人赚大钱 基金公司赚吆喝》的文章，文章见报当天就接到基金公司的电话，说文章写出了他们2006年上半年的困惑：虽然为持有人赚得盆满钵满，但投资者仍然不买账，赎回比例相当之大，以至于公司2006年上半年的管理费收入还在下降，在股市形势大好之下，竟然还完不成年初董事会制 定的任务。

　　基金公司的心情当然可以理解，甚至还有点值得同情——毕竟好不容易碰上几年难遇的大行情，毕竟基金持有人赚了大钱。但如果说基金公司这样就有了抱怨的理由，那多半得不到市场的认同了。以2004年为例，这一年是令基金投资者伤心的一年，整体净值增长率是-2.3%，如果单独计算

股票基金的净值增长率，投资者的亏损幅度则更大。相对投资者的亏损，基金公司的管理费收入则显得比较稳定，全年收入高达42亿元。从这个数据看，基金管理人被投资者认为“旱涝保收”并不算太冤。既然没有与基金投资者“共苦”，也就别指望能得到“同甘”的待遇。

　　较长时间以来，“净值越高越容易被赎回、净值亏损规模反倒稳定”的现象在基金业内讨论得比较多，一度被认为是一个奇怪的现象。其实这跟股民高抛低吸一样，并没有特殊之处，特别是当一只基金半年就赚了40%甚至60%的时候，持有人有什么理由不获利了结？

　　不过，投资者的获利了结确实客观上造成了基金公司的生存困境，市场上已经出现管理规模不足1亿的基金公司。前段时间，有新基金公司向笔者抱怨生存艰难，并希望通过提高管理费、销售费等相关费用来渡过难关，但笔者很怀疑“涨价”对其走出困境的实质作用。

　　与其指望基金投资者赚了钱甚至赚了大钱还不赎回，与其靠提高费率来增加收入，不如以平和长线的心态来看待基金管理。基金公司经常教育投资者，基金投资不适合短线操作，眼光要放长远。对于基金公司而言，道理其实是一样的。没有哪家基金公司一开业就应该马上赚钱，也没有谁能保证基金的规模只会增长不会减少。

　　话说回来，很多基金这么多年的业绩已经得到了市场的认同，今年几只新基金的发行就是一个证明。只不过，市场的认同并不是普惠给所有的基金公司的，只有那些把基金管理当长线活儿在做的公司才有机会享有。