指数基金别无选择

　　荣篱

　　关于托管行上市对指数基金投资的影响，讨论了已不是第一次，在建行拟A+H上市时，业内就热烈讨论过。讨论并不仅限于托管行上市，有作为股东单位的证券公司上市，还有被公认是庄股的股票入选被跟踪的成分股，都曾掀起过小小的波澜。一时间，业内陷入左右为难的尴尬境地，要么放弃指数基金完全跟踪的原则，要么就可能违法。

　　庄股入选成分股曾一度引起市场担忧，担心指数基金可能会成为庄家“出货新模式”。此后，有指数基金表示将投资与庄股类似的股票，以替代庄股。再后来的指数编制也刻意避开了有“庄股”之嫌的股票。问题就此解决，毕竟，在上千只股票中挑选替代品并不困难。

　　但对于大型银行上市，指数基金的困难似乎并不那么容易解决。一方面，《基金法》明确规定禁止基金投资其托管行发行的股票；另一方面，将要上市的多家银行股均是大盘股，也是行业龙头，缺失了这些大盘股的成分股指数显然没有市场代表性。

　　《基金法》禁止基金投资有重大关联关系单位发行的股票，其本意是防止因关联交易产生的内幕交易，而不是关联交易本身。而指数基金完全跟踪指数，没有内幕交易的可能。然而，法律就是法律，在违法与没有市场代表性之间，基金公司别无选择。随着工商银行、建设银行(资讯 行情 论坛)这样的基金托管大户上市，市场上将出现大量“残缺”的指数基金。