市场交易整体不够活跃 LOF基金似乎已被边缘化

　　本报记者 王子芳 北京报道

　　2004年底深交所推出LOF基金时，不少人对这项新业务充满了期待。而如今看来，尽管数量在不断增加，但是LOF基金的网上交易规模以及成交量始终都比较小，市场逐渐失去了活跃性，LOF似乎已走上了被边缘化的道路。

　　市场交易整体不够活跃

　　目前，在深交所上市的LOF基金共有13只。根据深交所最新的披露数据，截至6月16日，该13只基金网上总份额仅有5亿份左右，仅相当于一只小盘封闭式基金的规模。而成交量更是极少。申银万国研究所统计数据显示，截至上周五(6月23日)，上述基金的总周成交量只有0.2352亿份。

　　分别来看，LOF之间的交易活跃度差异明显，业绩表现优异的基金交易相对活跃，而业绩平平和较差的则交易比较平淡。例如，今年以来净值增长突出的招商成长、广发小盘(资讯 净值 论坛)等基金，上周成交量分别为0.0093亿份和0.1725亿份，若按6月16日的网上规模计算，周换手率均可达10%以上。此前，广发小盘还曾因持有驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)较多股份而出现涨停的火爆行情。相对应的是，部分业绩一般的基金的周换手率却徘徊在0.1%-0.2%区间。

　　套利空间受制于时间成本

　　与LOF受到冷落的境遇不同的是，同期诞生的ETF却受到了市场尤其是套利资金的热情追捧。对此“冰火两重天”的差别，申银万国基金研究员朱赟分析，LOF产品有一个主要的劣势，那就是套利的时间成本太高。

　　按照LOF交易规则，投资者T日申购的基金份额，T+2日才可以在深交所买出或赎回；而T日在深交所买入的份额，在T+1日才可卖出或赎回。因此，即使发现基金净值和二级市场价格的价差达到合适的水平(一般认为价差在2%以上就有套利的空间)，投资者也会因为时间的限制而犹豫，毕竟两天之后市场会有什么变动谁也说不准。

　　而ETF就没有这样的限制，当天申购的基金份额，同日就可以卖出；当天买入的份额也可同日赎回。这也正是套利资金青睐ETF的主要原因。

　　从上周的数据来看，中银中国(资讯 净值 论坛)、景顺鼎益(资讯 净值 论坛)的溢价率已经超过2%，分别为3.50%和2.36%，但并没有出现放量行情。此外，值得关注的是，上周五万家公用出现跌停，折价率扩大到8%以上。业内专家表示，该基金由于规模偏小等原因，二级市场的价格发现功能有所降低。