融通行业景气：重仓蓝筹 超额配置加大净值波动

　　上周，股市出现罕见的连续小阳线推升，可比的67只配置型基金全部实现正向收益，算术平均净值收益率为1.63%。其中，融通行业(资讯 净值 论坛)景气基金(161606)以3.75%的周收益率排名第一，各基金品种间的业绩差距逐渐缩小，行情的演绎主要以个股普涨为主。

　　融通行业景气是融通基金公司旗下的

开放式基金，成立于2004年4月29日，成立时基金份额为25.47亿份，目前已降至6.9亿份，今年一季度中缩水异常明显。该基金认为公司基 本面是行业投资价值的直接反映，将结合行业景气情况选择该行业内最具代表性的上市公司作为投资对象，主要投资于行业处于景气复苏以及上升阶段、且发展态势良好的龙头公司。

　　融通行业景气成立后，由于股市持续下跌，基金净值迅速跌到面值以下。其后，虽借股市的几次反弹，基金净值回到或接近面值，但随之而来的是更长时间、更大幅度的下跌。2005年上半年更加速下跌，半年净值即跌去11.06%，跌幅排在同类基金的前列。但从2005年下半年开始，随着股市的转暖，融通行业景气成功地调整了持股结构，一举扭转了净值持续不振的被动局面，半年内净值猛增9.86%，迅速收复失地，收益率排名大幅跳升。

　　进入2006年，融通行业景气保持净值快速上升的趋势，截至6月27日，单位净值为1.2930元。成立至今有过一次分红，今年以来的累计收益达到43%，显著超过业绩比较基准，在同类基金品种中表现处于中游。在六月初的股市调整中，该基金净值曾经出现快速回落，一度跌幅超过0.1元，但在股市企稳中其净值亦迅速反弹，距前期净值高点已经相差无几。

　　在资产配置和选股方面，融通行业景气投资策略相当积极，股票仓位和持股结构调整比较频繁。2004年，虽只运作了半年多时间，其股票周转率就高达5.67倍；2005年上半年仍维持了4倍的较高水平。该基金一季度末的股票投资仓位比例已升至88.23%，接近仓位上限水平。

　　从持有重仓股的情况来看，2005年中期以前，基金主要持有烟台万华(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等行业龙头股票。但从2005年三季度开始，该基金转而增持股价已严重超跌的蓝筹股，如一汽夏利、TCL集团、冀东水泥、南方航空(资讯 行情 论坛)、北新建材等。值得注意的是，一季度末该基金的两大重仓股——TCL集团和冀东水泥占资产净值比重都超过10%，前四大重仓股加总更是超过43%，进攻性的超额配置相当显著。

　　综合来看，融通行业景气基金虽然属于配置型基金，但由于是注重于积极投资、重点超额配置的主动型基金，净值的波动性相较偏股型基金有过之而无不及。因此，该基金适合风险收益偏好较高的投资者作波段操作，对于风险厌恶投资者可对其作少量组合配置。

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