复制基金加速洗牌

　　□ 王剑

　　南方基金管理公司旗下的南方稳健(资讯 净值 论坛)基金成为了首只拥有复制权力的基金，其南方稳健2号基金在 6 月底进行首次发行，这为优质的老基金扩大影响力带来了新的途径。而做为一种新的成立方式，必然会对市场产生相应的影响，使得股票基金之间的差异性变的更大，也有望因此改变基金内“劣币驱逐良币”的怪现象，保障优质基金脱颖而出 。

　　投资者不成熟挫伤基金经理积极性

　　所谓的复制基金这里主要是按照原来的投资理念组建一只新的基金，这就要求原来的基金操作业绩优异，因此根据原有的投资风格再度组建另外一只基金。而这种基金原来是由于老基金由于有规模的限制，以保证本身的业绩增长而设立的，但对于目前我国基金行业而言则是有另外的含义。由于我国市场上投资者不成熟，申购基金的时候更加关注的是基金的单位净值，这就使得以往那些业绩增长快、单位净值高的基金反而受到的赎回压力大，因此以往许多业绩优良的基金就通过多次分红来降低单位净值以减轻赎回的压力。相反那些业绩并不理想，单位净值增长慢的基金赎回压力反而较小，致使基金的规模与业绩表现形成了反比。而从去年以来，市场出现了逆转的行情，许多股票基金单位净值出现了惊人的增长，但股票基金被赎回的压力也是最大的，今年第一季度，各类以投资股市为主的基金赎回量高达400多亿份，是各种类型基金被赎回最多的。其中业绩表现最好的基金，其赎回的份额也最多，而那些业绩表现并不理想的基金，份额却反而受到的冲击较小甚至出现增长。以2006年第一季度的数据为例，如单位净值表现最为突出的银华优选(资讯 净值 论坛)基金，其规模从原来的3.37亿份萎缩到2.06亿份，博时精选(资讯 净值 论坛)的规模则萎缩了17亿份，而随着股票基金单位净值的增长其赎回压力也越来越大。

　　从目前的基金情况来看，由于收益率的差异，事实上货币型基金和债券基金的规模也没有明显的放大，更多的资金是在申购新的股票基金，投资者过度看重单位基金的净值，实际上基金的单位净值的增长率才是考察投资基金与否的关键，而老基金由于已经建仓完成，在行情走强的市场中更加的主动，但多数投资者却看不到这点，这也反应了目前阶段我国投资者的不成熟。但对于基金而言需要的是生存，基金的收益是与规模息息相关的，如果业绩优异但收益却下降必然会挫伤基金经理和公司的积极性，如果仅仅是依靠发行新的股票基金也有难度，因为做为基金公司而言投资理念相对是固定的，去制造太多的概念型的股票空间不大，而要做大规模一方面是技术上找出路，如前期就有人提出将基金进行分拆，使得单位基金的净值降低来吸引投资者，另外的方法就是体制上想办法，就是现在的复制基金，目前可以复制出2号，只要业绩好未来还可以复制3号、4号，这样来解决优质基金品种规模不断萎缩的问题。

　　优质基金规模壮大有助良性循环

　　做为一种解困方法，推出复制基金无疑是比较有效的一种方法，因为这有利于保护优秀基金经理的积极性，可以使得优质基金的规模不断扩大，避免好基金的规模越来越小，业绩平平或者较差的基金规模却越来越大的情况。同时对于市场也会产生积极的影响，因为只有好的基金才会允许复制，这就使得那些业绩优异的基金规模可以持续放大，对市场的影响力也会越来越大，而这些基金之所以业绩好，表明它们抓住了市场的主流，它们的规模大了之后，其投资理念也就成为市场的主流，同时也促进了市场的竞争，因为优胜劣汰，好的基金得到生存，业绩不佳的被淘汰，使得市场投资方法和理念可以不断的更新。

　　但要指出的是，复制基金并不意味着新成立的基金和老基金是同样的投资品种，它只是保持老的基金投资理念，但在具体的品种选择和时机把握上还是有不同的。如南方稳健2号基金的投资组合不会和南方稳健基金完全相同，之间将有一定的差异性，甚至所投资的品种大部分不同，只是投资思路和理会是相同的。相信不久之后，不仅南方稳健得到复制，其它业绩优良的基金如国泰金鹰(资讯 净值 论坛)成长、易方达平稳、融通新蓝筹(资讯 净值 论坛)等基金也有望复制，可以使得它们的先进理念进一步的引领。

　　而笔者更加期待的是，这些复制基金不仅只成为基金公司扩大规模的工具，更应成为投资理念不断创新和投资方法完善的领域，新复制的基金可以在老基金投资成功的基础上进一步地丰富投资内涵，使得投资理念更加符合市场趋势，投资手段更加的多样化和成熟。如果能够达到这个目标，则达到了推出该基金的目的，但仅仅是为了扩大规模，进行简单的复制，而市场有时是不断快速变化的，则复制基金很难达到原来基金的辉煌。事实上在投资领域，只有不断创新才能有所突破，只有不断进取才能保持领先，否则循规蹈矩则只能导致不断的倒退。所以，复制基金在保持投资理念基本相同的基础上必须有所突破，才能获得良好的业绩，甚至能够有所超越，而不是简简单单的跟随，最后祝愿复制基金可能复制出一片新的天地！