欲壑难填基金公司MBO胎动 金钱激励不是万能的

　　祁和忠

　　基金公司管理层收购(MBO)渐行渐近。《每日经济新闻》近日获悉，深圳某老牌基金公司已为MBO作出周密安排，并成立了由管理层控股、专门用于收购基金公司股权的壳公司。由于该公司每年管理费收入有两三亿元，对于其管理层来说，MBO的意义非同小可，可谓“万贯财产，只欠临门一脚”。

　　基金高管现有激励已很不错

　　日前，为解决基金人才流动过于频繁的问题，管理层召集了13家基金公司开会，探讨基金公司股权激励问题，但与会各方意见不一。有关人士认为，“现在上市公司都可以搞股权激励了，基金公司为什么不能搞？基金法已准许民营企业投资基金公司，民营可以，为什么基金公司的内部员工就不可以？”

　　现在一些老牌基金公司的问题恰恰不是激励不足，而是激励过度。据悉，部分基金公司高管的年薪已达三四百万元，个别甚至达到千万元之高。然而在市场化服务、专业化投资水平方面，这些高管们与国际水平相差甚远，但其薪资早已与国际接轨。

　　金钱激励不是万能的

　　正如对于一个饥饿的人的来说，第一片面包的价值最大，第二块和其后更多块面包的效用递减，太多的金钱激励，就如同将太多的面包赏给一个早已吃饱的人，不但没有激励的效果，反而让其淫欲之心日益见长。

　　以鹏华基金公司前副董事长员瑞恒为例，鹏华基金公司给予此人的物质激励不可谓不丰厚，但其所作所为却令人侧目：一是利用职务之便，成立自己的公司，进行资本运作，牟取私利；二是将自己的一名女部下包为二奶，非婚生子；三是以考察的名义，多次出国，游山玩水。

　　正如足球队员的高收入未能令中国足球冲出亚洲一样，基金业过度的物质激励只会消磨人的斗志，令其死于安乐。近两年，一些物质待遇相对低一些的基金公司开始脱颖而出，而工资、奖金、福利等都很高的基金公司却在走下坡路，也说明金钱激励不是万能的。

　　MBO需要透明与规范

　　尽管存在争论与分歧，但基金公司MBO的破笼而出也只是时间问题。鉴于基金公司MBO关系到数额巨大的国资安全，以及广大基金持有人的切身利益，有关职能部门在处理此类问题时，应以慎重的态度予以对待。

　　首先，基金公司MBO需要透明化。目前，基金公司只公布旗下基金的财务报表，并不公开基金公司自身的财务报表，造成基金公司经营管理的不透明。个别基金公司为了股东的利益或管理层自身的利益，盲目扩大基金规模，并不惜损害投资者利益。对于这类公司，管理层在进行MBO时，就应对基金公司的财务状况、管理层出价的公允性等予以披露，以保证交易的公正性，并采取有效措施，防止这类公司在MBO后片面追求股东方的利益。第二，基金公司MBO需要规范先行。不可否认的是，基金仍是一个具有垄断性的行业，特别是一些老公司凭借旗下

封闭式基金，至今一直在坐享垄断利润。虽然部分公司有很强的MBO冲动，但这不应成为仓促上马、暗箱操作的理由。即使是试点，也应先对试点公司的选择标准、选择程序、MBO的定价方法等予以详细规范。