锁定稳增抗跌的基金公司

　　联合证券 冶小梅

　　截至6月20日，封闭式基金总市值达到1134亿，开放式非债非货币基金总市值已超过3000亿，而A股流通市值总计也就1.5万亿，股票基金规模已经接近市场总规模的1/3。所以基金的举手投足受到投资者密切关注，尤其在市场彷徨期。

　　对于这次的调整，应该早在基金公司的意料之中。易方达基金肖坚的一句话非常有代表性：“类似5 月上旬那样的齐涨急升不是我心目的牛市，诞生一大批‘ten-bagger’才是真正的牛市。中国股市的结构性分化将长期存在，牛市也不例外———该好好选股了。”

　　目前国内已有基金运作的管理公司就有51家，各基金公司旗下基金也是良莠不齐，单只基金的表现不足以反映基金管理公司整个投研团队的水平，于是我们选取管理非债非货币基金个数在2只以上(包括封闭式基金和开放式基金)的基金公司，计算他们从去年四季度初到今年一季度末半年期间，非债非货币基金加权份额净值增长情况，排名前10位的分别为：广发基金(28.50%)、国投瑞银(19.86%)、景顺

长城(19.74%)、长城基金(19.45%)、的融通基金(18.41%)、银华基金(18.23%)、华安基金(17.67%)、的易方达基金(17.02%)、泰达荷银(17.00%)和华宝兴业(16.12%)，同期上证指数上扬12.36%。在2006年6月6日调整至6月21日，整体最具抗跌的基金公司分别为景顺长城、申万巴黎、泰达荷银、广发基金、海富通基金、国投瑞银、招商基金和华宝兴业。由此建议稳健型投资者关注以上两组数据的交集公司，比如景顺长城、泰达荷银、国投瑞银、广发基金和华宝兴业。

　　面对可能要延续一阵子的调整行情，这些基金在具体策略上会有何调整？他们对下阶段市场的认识和他们对公司的判断就很值得投资者关注。

　　景顺长城团队进攻和防御能力都出类拔萃。景顺长城认为，目前阶段对于有色类

股票更看重其风险，会逐步减持有色金属，但是仍然持有行业中上下一体化、具有技术壁垒的优势企业。从短期看银行股上市主要是增加市场的供给压力，从长期看依然是比较稳健的投资品种。地产行业估值比较便宜，但受宏观调控影响，中期考虑小幅降低地产行业配置比例。消费品从静态估值上看不便宜，但由于成长性好，会长期持有。目前景顺长城看好食品饮料、商业、军工、证券类及部分机械类股票。

　　另外一向低调的长城基金最近的市场判断也颇具代表性和前瞻性。该基金认为未来一个阶段，中国银行和整个银行股板块将会成为市场关注的焦点。在资产配置上，长城基金会考虑继续减持上游资源类行业的比例，向可持续成长性更高的消费、服务及技术类行业倾斜。食品饮料、商业是他们持续看好的行业。防御性行业如公路、港口、机场等由于具有稳定的成长性，也将为追求低风险和稳定回报的投资者提供投资机会，但这些公司的股价缺乏持续上涨的能力。

　　华宝兴业颇具个性，魏东经理认为虽然投资者已开始对定向增发这一新生事物有一些初步认识，但市场显然对它的冲击力还是没有完全感受到，定向增发将成为未来中国证券市场最受上市公司欢迎、最快捷的“抽水”方式。另外当注资或重组已经成为大家所最关心的题材时，市场已经成为少数内幕玩家的赌场。

　　泰达荷银稳定基金坚信消费和服务类行业将继续在2006 年将有强于市场的表现，重点关注基本面较强且估值有吸引力的银行、交通基础设施等行业。前期被市场忽略的银行、石化等行业的大盘蓝筹股最近有所启动。

　　总体来看，消费和服务类行业中的优质公司是大众情人，对于有色和

房地产行业部分基金做了仓位调整，公路、港口和机场类的防御性公司不受择股见长的基金所喜。