中小板ETF分享中小企业高成长

　　Morningstar晨星(中国)基金研究中心 李雯

　　随着近日中小板ETF的成立，目前国内已有四只交易型开放式指数基金共存，包括上证50ETF、易方达深证100ETF、上证180ETF和中小板ETF。ETF主要以复制指数为目标，投资者既可在二级市场每天交易时段像股票交易一样按市价买卖ETF，又可在一级市场以现金或股票方式进行申购赎回。我们以中小板ETF为例，来看看投资者该如何评价和挑选适合自己的 ETF。

　　标的指数的特征

　　选择ETF，投资者首先需要了解标的指数，以确保指数的内在风格与自己的投资目标相吻合，并明确标其中的潜在风险。中小板ETF以紧密跟踪深交所发布的中小企业板价格指数为目标，按指数成分股的组成和比例，在策略上采取完全复制的方法，分散投资于整个中小企业板的所有

股票，并追求基金单位净值增长率与标的指数增长率之差最小。

　　中小板企业由于大多处于企业生命周期的成长期，大多具有高风险、高收益的特点，中小板ETF选取跟踪此指数，即旨在分享其成分股的高成长性，而目前其他ETF的标的指数则主要集中于沪深股市中较为稳定的蓝筹股。

　　中小板指数盘小、波动性大，自2006年1月24日创立以来只有半年，日均波动率达到2.45%，远高于上证50、上证180和深证100价格指数的同期波动。而且，中小板指数中个股和行业集中度高，全部50只股票，仅前五大个股就占了总市值的四成，而且全市有一半的市值集中在三大行业中。另外，ETF建仓期的交易成本风险也是必须考虑的因素。由于市场追捧个股以赚取差价，指数在ETF建仓前被推至高位，这对基金的建仓成本会产生不利，影响日后指数上升的利润空间。投资者应明确风险的存在，并留意基金的应对措施。目前中小板ETF已决定采取在上市时留足30%现金的弹性建仓处理原则，更决定将建仓期从三个月延长至六个月，预计这对稳定建仓，平衡交易成本和跟踪误差之间的关系会有一定的积极作用。

　　因此，从对标的指数的特征分析可见，该基金在现有ETF中的风险最高，但作为一只复制综合指数的ETF，它已经最大可能地分散了中小企业股票的非系统风险，对于希望从中小企业板中分享利润的投资者来说，不失为一个好的选择。

　　基金经理

　　虽然ETF属于被动式投资，但基金经理的指数跟踪能力仍是我们应当关注的因素。中小板ETF基金经理方军加入华夏基金管理公司七年，曾任商业、电力行业研究员，华夏成长基金、兴华基金和华夏回报基金的经理助理，并自2004年底上证50ETF设立以来一直担任基金经理。回顾该基金自建仓结束上市起至今，日均偏离度0.07%，年化跟踪误差约2%，表现较好。相关的ETF管理经验，预计对其管理中小板ETF将有所帮助。

　　费用

　　基金费用不仅干扰ETF的跟踪表现，而且削弱投资者的最终收益。由于ETF属于完全被动式投资，管理费率会比一般股票型基金要低，甚至低于其他指数型基金。中小板ETF目前沿用与市场上其他ETF一致的0.50%，低于一般指数型基金从0.50%到1.50%不等的管理费率。

　　在申购赎回方面，其他ETF主要面向机构，采用“一篮子股票”的申购赎回方式。而中小板ETF与此不同的是，其允许投资者像买卖一般

开放式基金一样，用小额现金进行场外的申购赎回，最低申购金额1,000元，费用举例如表-1所示，赎回时需交纳0.5%的赎回费用。场内则同样以组合

证券的方式进行，最小单位50万份，收取不高于0.5%的佣金。