(独家)新品导航：益民货币市场基金分析报告

　　中国银河证券基金研究中心 王群航

内容摘要 　◎ 益民基金管理有限公司是一家新成立的内资基金公司，成立日期为2005年12月12日，公司的注册地点为重庆市，公司的办公地点为北京市，注册资本为人民币1亿元，公司的股权结构及各方的持股比例如下：重庆国际信托投资有限公司出资比例30%、重庆路桥股份有限公司出资比例25%、中国新纪元有限公司出资比例25%、华夏建通科技开发股份有限公司出资比例20%。 　◎ 作为一家新公司，而且首发的基金为货币市场基金，充分显示出益民基金管理公司具有一种十分稳健的投资经营管理战略，在股票市场已经积累了一定上涨幅度的当前市场环境下，以具有“蓄水池”功效的货币市场基金为起点，从低风险产品开始逐渐进入投资市场，将可以为该公司的客户带来日渐增高的收益预期。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 益民货币市场基金

　　发行地点： 中国银河证券等

　　托管银行： 中国农业银行

　　注册登记机构：益民基金管理公司

　　发行时间： 2006年6月27日至7月12日

　　认购费率： 0

　　赎回费率： 0

　　认购金额规定：《招募说明书》中的陈述是“本基金每个基金账户最低单笔认购金额为1000元。本基金对单个基金份额持有人不设置最高认购金额和基金份额持有上限的限制”；《发售公告》中的陈述是“本基金的认购金额为1,000元以上(含本数)的任意金额”。

　　申购、赎回开始时间：本基金自基金合同生效日后十个工作日内，在开放日开始办理申购、赎回。

　　赎回规定： 基金份额持有人在销售机构赎回时，每次赎回申请不得低于1000份基金份额，基金份额持有人赎回时或赎回后在销售机构(网点)保留的基金份额余额不足1000份的，在赎回时需一次全部赎回。

　　管理费率： 0.33%

　　托管费率： 0.10%

　　销售服务率：0.25%

　　投资目标： 在力求本金稳妥和资产的充分流动性前提下，力争取得超过业绩比较基准的现金收益。

　　投资理念： 积极选择具有较高信用等级、较高流动性的货币市场工具，通过专业投资技术进行利率预期、久期管理和套利操作，在保证资产低风险的条件下，获得超过比较基准的稳定收益。

　　投资范围： (1)现金；(2)通知存款；(3)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单；(4)剩余期限在397天以内(含397天)的债券；(5)期限在1年以内(含1年)的债券回购；(6)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据；(7)短期融资券；(8)中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

　　投资策略： 此基金的投资策略由短期利率预期策略、收益率曲线策略、组合久期策略、类别品种配置策略、套利策略、滚动配置策略、利率免疫策略共7项策略组成。

　　久期控制： 投资组合的平均剩余期限在每个交易日都不得超过180天

　　总经理： 刘义鹏，男，现年43岁，经济学硕士，曾任全国人大常务委员会办公厅处级秘书、中国证券监督管理委员会办公厅调研员、中国证券监督管理委员会基金监管部处长等职。曾任全国人大财经委证券投资基金法起草小组成员。从事金融、法律、证券、基金监管等金融相关领域工作18年。2005年12月始任益民基金管理有限公司总经理。

　　投资总监： 宋瑞来，男，现年51岁，中国人民大学和印度孟买人口国际研究院双硕士，曾就职于中国社会科学院从事研究工作。1992年开始涉足证券投资管理，曾任联合证券有限责任公司北京营业部副总经理、健桥证券有限责任公司证券投资部总经理。具有13年证券投资管理工作经验。2005年12月始任益民基金管理有限公司投资总监。

　　基金经理： 宋瑞来，同上。

　　建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起三个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。

　　业绩比较基准：六个月银行定期存款利率(税后)

　　风险收益特征：本货币市场基金是具有较低风险、流动性强的基金品种。在一般情况下，其风险与预期收益低于一般债券型基金和股票型基金。

　　第二部分 综合分析

　　(一)公司背景分析

　　益民基金管理公司是一家新成立的内资基金公司，成立日期为2005年12月12日，公司的注册地点为重庆市，公司的办公地点为北京市，注册资本为人民币1亿元，公司的股权结构及各方的持股比例如下：重庆国际信托投资有限公司出资比例30%、重庆路桥股份有限公司出资比例25%、中国新纪元有限公司出资比例25%、华夏建通科技开发股份有限公司出资比例20%。

　　作为一家新公司，益民基金管理公司已经建立起了完整的内部管理制度，主要包括投资管理制度、风险控制制度、基金会计制度、信息披露制度、监察稽核制度、信息技术管理制度、公司财务管理制度、档案资料管理制度、人力资源管理制度、业绩评估考核制度和应急应变计划等，为今后的投资运作提供了坚实的制度保证。

　　(二)新产品分析

　　按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，益民货币市场基金的一级分类属于货币市场基金，二级分类属于货币市场基金-A级，三级分类属于货币市场基金-A级。作为一家新公司，而且首发的基金为货币市场基金，充分显示出益民基金管理公司具有一种十分稳健的投资经营管理战略，在股票市场已经积累了一定上涨幅度的当前市场环境下，以具有“蓄水池”功效的货币市场基金为起点，从低风险产品开始逐渐进入投资市场，将可以为该公司的客户带来日渐增高的收益预期。

　　此基金的基金经理由该公司的投资总监宋瑞来先生亲自担任，可见该公司对于此基金的重视程度。宋瑞来先生自1992年开始涉足证券投资管理，是证券市场上的元老级人物，具有较为丰富的证券市场投资管理经验。另外，与部分基金公司尤其是许多合资基金公司学习国外惯例不披露基金经理年龄的做法不同的是，我们可以看到，宋瑞来先生现在已经51岁了，估计是当前国内市场上年龄最高的基金经理。这种超过某些年轻基金经理一倍的年龄，可能反映出来的是在不同的生活阅历、不同的人生历练背景下所表现出来的、不同的投资风格。货币市场基金作为一种具有现金管理工具特色的理财产品，较为适合这样的管理者来运作。

　　货币市场基金是当前基金市场上最受投资者欢迎的基金品种之一。截至2005年底，货币市场基金的数量和净值总额占全体开放式基金的比例分别为15.85%和48.28%。货币市场基金的数量不多，但净值总额却几乎占去了开放式基金市场的半壁江山。与中短债基金相比，中短债基金持有债券的久期相对较长，受到市场利率上升的不利影响相对更加明显，在预期升息周期过程中的表现会受到压制，而货币市场基金的相对优势便由此显得较为突出。

　　货币市场基金的主要特点是本金稳妥、进出便利、免费免税、天天收益，这些产品特点能够较好地满足相当数量投资大众的需求，即偏好低风险理财产品的投资者对收益的稳定性和对资金高流动性的综合要求。从目前的货币市场基金收益情况来看，货币市场基金的确具有较为稳定的投资收益。截止本报告写作之时，绝大部分货币市场基金今年以来都实现了较好的收益，收益率高于“1.8%”这个“一年期银行定期存款税后利率”。由于国内有望进入升息周期，近期央行票据的收益率开始走高，已经超过了2%，这种情况对于即将投入运作的新货币市场基金十分有利，因为其它老基金持有的多是老券，其价格有下跌的压力。

　　笔者一贯认为，对于货币市场基金的投资策略，最主要的是看其当期的绝对收益情况，并把它和流动性结合在一起考察，只要不比银行定期一年存款的税后收益逊色，只要流动性余活期存款差不多，就具有值得投资的价值。因此说，货币市场基金产品值得长期看好。货币基金的真正定位应该是“现金管理工具”，介于现金和各类投资工具之间——需要现金时，赎回货币基金；需要进行投资时，则可通过基金转换方便地介入相应类型的证券投资基金。

　　(三)风险提示

　　此基金预设的发行时间较短，只有两周另一天，因此，有意认购此新基金的投资者注意别错过了认购的机会。

　　第三部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于益民货币市场基金的评价结果如下：

　　表二：新产品星级评价表

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	无
	基金经理	无

　　附注：由于是新基金、新基金经理，故无法进行星级评价。

　　独家声明：

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