基金激进打新拉高IPO定价 介入短炒可能性大

　　记者 易水

　　6月19日，沪深两市一年多来的第一只新股上市，全流通IPO第一股中工国际在深圳证券交易所挂牌，该股将成为中小企业板的第51只股票。

　　首批新股定价高

　　据统计，有60只基金获得了中工国际的网下配售，占到了130只获配机构的近50%，根据上市公告，网下配售的1200万股股票有3个月的锁定期。而中工国际最后确定的发行价为7.4元/股，市盈率为20倍，这个价格，就新股来说，并不便宜。

　　已有券商的定价报告提出中工国际的首日价格将在13元-15元之间，但实际上，由于新股长期不发，市场对股改后IPO新股的表现充满期待，这可能导致了在新股询价中的价格透支。中国IPO的行政定价过去集中在18倍市盈率水平，若考虑到平均10送3的股改因素，市盈率水平实际在14倍左右，但现在，全流通下的新股定价已远远超出这一水平。

　　目前已公布定价的四只新股中，除中工国际外，同洲电子发行价16元，市盈率24.32倍；大同煤业6.76元，市盈率近13倍；云南盐化7.3元，市盈率13.72倍。要指出的是，已上市的与大同煤业和云南盐化相关的煤炭行业、化肥行业平均市盈率，甚至低于新股的发行市盈率。

　　基金拉高价格区间

　　全流通制度下迎来的第一批新股，价格为何仍如此之高？已公布的统计数据让我们将目光投向了基金。

　　可以发现，在中工国际询价中，最高的投标价格竟然达到8.5-8.6元，这两家投标机构全部是基金，8.4-8.5元的投标机构有一家，也是基金。在超过7.4元以上的21家机构中，基金公司占据13席。而在云南盐化询价中，超过8元的投标机构有7家，基金占据4家。最明显的是同洲电子的询价，最高价投标的三家机构中有两家是基金公司，最高价竟然出到了19.5元-20元的区间，在18家询价超过17元的机构中，基金占到了12席。

　　业内人士认为，在承销商选择的机构中，基金比重最大，是基金在询价显得颇为活跃的原因。例如在同洲电子的询价中，广发证券选择了35家机构进行询价，其中包括22家基金公司，但不可否认的是，与券商、财务公司、信托公司、保险公司相比，基金的投标风格更为激进。同样以同洲电子为例，22家基金公司中，出价低于15元的基金只有1家；而在同样参加询价的8家券商里，却有4家出价低于15元。

　　基金正在拉高新股的定价水平，业内人士认为，这与基金间日趋激烈的竞争有关。为了获得更好的相对排名，基金必须争取各种机会，也愿意冒更大的风险。相比而言，券商、保险等更为稳妥，追求绝对的收益。

　　而与此同时，为了防范风险，未雨绸缪，在IPO启动后，管理层明确要求，基金公司不得恶意打压或抬升定价水平；不得相互串通操纵询价过程；不得与保荐人、发行人及其他机构合谋操纵市场价格；不得通过任何形式出租、出借询价工作指定。

　　短炒可能性大

　　基金业人士对记者表示，以目前申购的几只新股看，基金介入短炒的概率更大。按照这种逻辑，既然是短炒，在询价的时候，基金可能更在意短期市场的心态，而不是上市公司的实际价值所在。

　　但这并不意味着以发行价拿新股就没有风险。以最近发行的云南盐化为例，30只基金获得了配售，它们需要付出近1亿的资金申购并冻结三天，以获得24.6万股的新股配售，而且，这部分配售

股票还要等待三个月才能够流通。投资上的机会成本和时间成本，都是基金必须考虑的问题。

　　苏宁电器(资讯 行情 论坛)当年第一天上市的时候，即被广州一家大型基金公司大举建仓，这也被传为佳话。但基金业内多位人士对记者表示，从首批全流通后新股情况看，现在这样的机会已越来越少。一家基金公司的高管对记者表示，目前公司对IPO新股的研究多停留在招股说明书、与承销商沟通上，只有具备一定的

性价比和投资机会的新上市公司，基金才会在上市前预先调研，起码在

中行上市前，能够吸引基金的新股还是欠缺的。