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对三年基金规模与业绩的关联性分析显示——适中规模基金收益率最高
近期基金发行高潮迭起，大型基金频频现身，百亿基金接连出炉，关于基金规模与净值增长率的关系又成为人们争论的焦点问题。通过对两年多来的数据进行分析研究，结果显示，规模适中的基金平均净值增长率最高，而大型基金无论熊市还是牛市的表现总是不尽如人意。
研究结果还显示，牛市和熊市不同，熊市5亿以下的小盘基金表现最好，而牛市10-20亿才是最佳的规模。
我们分别统计了2004年度、2005年度、今年以来至6月12日三个时期不同规模基金的业绩表现，其中规模为年初与年末基金份额的均值。统计表明，在2004年市场连续阴跌的熊市状态下，表现最好的是份额在5亿以下的小盘基金，7只基金的平均增长率为3.74%,远远好于大盘大跌15.4%的表现，份额为20-30亿的7只基金也取得了1.39%的正收益，5-10亿、10-20亿份额的基金表现稍逊，平均净值增长率分别为-0.11%、-0.76%，表现最差的是规模超过30亿的大型基金，平均增长率为-2.59%,明显落后于其它规模的基金。
而牛市的分析结果与熊市略有不同，2005年市场走出了一个大的波段振荡行情，除了30亿份额以上的基金收益为负外，其它规模基金都取得了正收益，其中5亿以下、10-20亿份额的基金表现最好，分别增长了4.83%、4.72%;在今年市场走出了气冠如虹的大牛势行情下，基金普遍取得了较好的收益，5亿以下、5-10亿、10-20亿、20-30亿、30亿以上份额基金的平均净值增长率分别为43.78%、46.83%、52.64%、45.11%、33.21%，业绩表现与规模呈明显的倒U型，规模适中的基金平均净值增长率高，两头的基金表现差一些，大型基金的差距更明显。
从上面三个时间段、三种不同的市场环境下按规模划段的统计数据来看，基金的理想规模可能也是个动态的数字。在一个熊市状态下，小规模的基金运作快捷、灵活，优势更明显一些；在一个振荡调整市中，小盘基金可以继续发挥快、灵、活的特点，而规模适中的基金应对波段操作的能力较强；在一个牛市行情中，有一定规模的基金能更好地应对赎回压力、分享更多的投资收益。
从历史数据来看，大型基金的表现似乎总是不尽人意，其业绩总是落后于其它规模的基金。而今年以来，基金发行火爆，新发的超过30亿的偏股型基金已达9只，更有2只远超百亿的巨型基金。在一个面临调整的牛市状态下，这些大型基金的未来表现如何，能否颠覆历史，给投资者带来惊喜，值得我们继续观察与跟踪。(徐幸福)
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