货币基金向现金管理工具回归 收益率指标将淡化

　　见习记者 张哲

　　高收益和安全性曾一度是货币基金最大卖点。而如今，货币基金最近因大量赎回以及出现单日负收益等问题而使得货币基金流动性问题被推到了风口浪尖，市场之前最为看重的货币基金收益率指标将被逐渐淡化。

　　“出现负收益其实是好事情，它暴露了目前货币基金流动性存在的一些问题，有利于货币基金发展。”上海某合资基金区域营销经理如是说。

　　据悉，因为央行减少资金投放，1年期央票中标利率与回购利率之间的缺口开始缩小，回购利率出现上行，导致资金面短期压力呈现，央票利率快速爬升。而货币基金收益率也有所回升。但有戏剧性的是，两家货币基金出现单日负收益的时间分别是6月8日、6月9日，而全部货币基金平均7日年化收益率于6月9日突然出现一个猛增。业内人士认为，货币基金在收益率最高的6月9日遭遇赎回，除了机构打新股的原因之外，不排除有部分资金在这段时间内进行套利。据了解，为防止机构大量套利，有些货币基金对大额资金的进入已经开始有所限制，以防止再次出现流动性问题。

　　“长期以来，投资者片面追求

货币基金的收益性，却忽视了做为现金管理工具的货币基金首先应有的流动性特征。实际上在国外，投资者购买货币基金首要考察的便是货币基金流动性的优劣。”该营销经理表示。

　　据该营销经理透露，随着赎回压力加大，以及对加息的预期，一些货币基金经理都更愿意拿一些短期品种，主动调低收益率以增强流动性。更加注重对组合久期和剩余期限的管理，以保证基金收益率保持平稳。

　　另外，在客户构成方面，基金公司也开始做一些细致的梳理和统计工作。在国外，货币基金持有人以个人客户为主。有上海另外一家基金公司营销人员表示，他们管理的货币基金规模在半年内锐减了五成，目前的客户构成中八成以上都是个人客户，并且目前对于大额资金的进入已经停止。因此流动性不存在问题。

　　日前央行公布了调整货币

准备金率的紧缩调控措施，货币体系资金面与流动性方面无疑更加雪上加霜，货币基金流动性面临的是更加严峻的考验，也对管理人能力提出了更高的要求。无可置疑的是，倘若货币基金仍然一味追求过高收益率而忽视流动性的管理，那么IPO所引发的资金压力随时可能成为骆驼背上最后一根稻草，货币基金因手头流动资金不足而高买低卖券种兑现浮亏的现象仍会发生。