封闭式基金迎来套利时代 最早试点反而油水不大

　　基金兴业启动“封转开”

　　华夏基金公司旗下的封闭式基金——基金兴业(资讯 行情 论坛)召开基金份额持有人大会，讨论“封转开”事宜。同时，据说长盛基金公司旗下的基金同智(资讯 行情 论坛)也有望同基金兴业一起成为“封转开”首批试点，从而使备受关注的基金“封转开”模式逐渐清晰。

　　“封转开”将分两步走

　　据相关媒体报道，有关基金公司人士称，现有“封转开”方案的核心是转开放时两种模式的过渡阶段处理。具体处理方式是，在封闭式基金转开放前，先将其开放功能打开，开启申购，不开启赎回。在持续营销一段时间后，将持续营销的份额与老基金合并，再开放赎回功能。

　　由此可推断，封闭式基金的“封转开”将分两步走：第一步，先将封闭式基金转为开放式基金，通过开放申购的方式引进新的基金持有人；原先的基金持有人暂时锁定，不能赎回。第二步，在平稳运行一段时间后，原基金持有人可以赎回。如此的思路其实就是以引进新持有人的方式对冲原基金持有人的赎回压力。

　　套利预期达20%

　　一旦“封转开”的模式开启，将使投资者的收益预期和操作模式面临重大转变。现有封闭式基金，因为净值与市价存在的差价，就可以为投资者带来无风险的套利收益，只不过兑现投资收益的时间比原来预期的要延长许多。

　　不过，从相关信息来看，在未来两年内完成“封转开”的任务还是可以预期的。这就意味着，投资者以目前的价格买入封闭式基金，在两年内的乐观预期收益率将达到50%，年收益率有望达到20%以上，这对于大资金和追求稳定收益的投资者来说，绝对是一块新的“奶酪”。这也可能是QFII在前期主动加仓的原因之一。

　　最早试点品种反而油水不大

　　不过，值得注意的是，最早进行“封转开”试点的基金兴业的油水反而不大。基金兴业目前的净值是1.08211元，而目前的市价已高达1.017元，如果算上锁定的时间成本，买入基金兴业等待“封转开”的收益率反而不高。

　　像期货、权证品种一样，越临近续存期限结束的封闭式基金，市价与净值越接近。因此，想进行“封转开”套利的投资者，不妨关注那些目前市价远低于净值的大盘基金，以足够的耐心等待未来“封转开”的预期来临。(江苏天鼎 秦洪)