不公平对待旗下不同资产 鹏华基金三大悬疑待解

　　祁和忠

　　昨日，鹏华基金公司旗下第10只基金——鹏华价值优选开始通过建行、交行国泰君安等机构的营业网点公开发行。然而有关研究显示，鹏华基金的诚信品质令人生疑，并可能会影响持有人对公司的信任。

　　据统计，鹏华旗下封闭式基金今年以来的收益率远远落后于开放式基金，存在管理人不公平对待旗下不同基金资产的嫌疑。另外，公司过度交易、涉嫌向社保输送利益等问题，也一直未能给出令业界信服的解释。

　　不公平对待旗下资产

　　《基金法》第二十条之第二条规定，基金管理人不得“不公平地对待其管理的不同基金财产”。而鹏华旗下开放式与封闭式基金间的业绩表现相差甚大，已具有不公平对待旗下资产的嫌疑。

　　目前，鹏华旗下有两只主动型开放式股票基金，分别是鹏华行业成长和鹏华普天收益。同时，其旗下还有四只封闭式基金，分别是普惠、普丰、普华、普润等基金。截至6月9日，鹏华行业成长和鹏华普天收益今年以来的净值增长率分别为49.20%和53.40%，算术平均收益率为51.30%；而四只封闭式基金的净值增长率分别为33.86%、35.31%、39.09%、45.38%，算术平均收益率为38.41%。

　　不到半年的时间，鹏华旗下开放式基金与封闭式基金间的收益率差距竟高达12.89个百分点，存在轻封闭式、重开放式基金的迹象。

　　专家认为，基金公司之所以轻封闭式、重开放式基金，主要是因为开放式基金有业绩排名压力，如果开放式基金运作得不好，持有人可以通以赎回达到用脚投票的目的。对于封闭式基金，即使其运作得再差，持有人也只能通过二级市场抛出，基金公司不会受到任何直接损失，可以照提管理费。

　　当然，对于鹏华旗下开放式基金的持有人来说，也应保持警惕。从保护投资者利益角度考虑，监管趋严是大势所趋，这类行为不可能持久，也将增大其未来业绩表现的不确定性。

　　有过度交易嫌疑

　　鹏华基金的问题不仅存在于开放式与封闭式基金业绩差距的问题，还存在过度交易的问题。统计显示，2005年共有4只股票型基金的股票投资周转率超过10倍，分别是宝盈鸿利(资讯 净值 论坛)(资讯 行情 论坛)股票11.84倍、鹏华普天收益10.92倍、湘财合丰稳定(资讯 净值 论坛)10.81倍和东吴嘉禾(资讯 净值 论坛)优势精选10.35倍，而去年股票型基金的平均股票投资周转率为4.4倍。

　　在海外成熟市场，基金的平均周转率大多在1倍以下，超过2倍就需要向投资者作出解释。而国内基金过度交易的目的往往是为了兑现对券商的交易量承诺，但这样做却会切实损害投资者利益。因为基金资产属于持有人所有，基金是代客理财，过度交易一方面会多支付佣金；另一方面，还会影响投资组合的稳定性，人为造成业绩波动，甚至会错过突发性多头行情。

　　公募社保业绩相差悬殊

　　另外，鹏华旗下不同资产业绩表现悬殊，不仅存在于封闭式与开放式基金之间，同时也存在于公募基金与

社保基金之间。去年10月，鹏华基金卷入向社保输送利益的争论，主要是因为其公募基金业绩明显逊于所管理的社保基金。其后，监管部门在进行例行检查时，也曾将此问题列入检查范围，但结论不得而知。

　　虽然鹏华基金有关人士事后曾对利益输送予以否认，并进行了解释，但业界专家认为这种解释难以令人信服。有业内人士表示，与社保相比，公募基金持有人较分散，处于弱势地位，对管理人涉嫌利益输送的问题，持有人往往难以监督，这也是此事最后不了了之的重要原因之一。