朱平：基金预期收益应降低 蛇虎是风险花是收益

　　本报记者 黄汉杰

　　本报讯 上周六上午，本报与招行合办的海都金算盘理财讲座准时开讲。当日讲演的主角广发基金的投资总监朱平表示，在一年的时间之内，人性在股市面前展示出自己的弱点，即贪婪和恐惧，在股指跌破千点之时，不敢买股票，但在股指接近千七之时，收益预期却不切实际地“水涨船高”。他认为，对于基金收益来说，投资者预期应该降低，其实每年如能 达到10%以上已经是相当不俗的业绩了。

　　作为招商证券资深分析师，肖建军对后市充满乐观，他认为，A股市场正迎来一个长期的牛市，很多上市公司面临长期限的成长前景。

　　朱平：“蛇虎是风险花是收益”

　　朱平先向投资者讲了一个关于禅的故事：从前有一个和尚走山路，突然遇到老虎，于是他慌不择路跑到了山崖边，因为没路所以他只好沿树藤往上爬，快到山崖顶的时候却发现有条毒蛇在山崖顶，这个和尚不能上也不能下，因上面有毒蛇下面有老虎。可是坏事还没有到尽头，因为和尚突然发现还有一只田鼠正在啃那条树藤，眼看这条树藤就要被啃断。怎么办？故事的结局并不是和尚安然出逃或落入虎蛇之口，故事的结局是这个和尚发现他的身旁有一朵非常动人的山花，一朵以前没有察觉却一直存在的山花，于是和尚沉浸在对山花的欣赏之中。

　　朱平说：在股市中蛇和老虎是风险，花就是收益。回忆去年股改开始时，市场因担忧新老划断而暴跌，但今年当市场真的开始再融资时，市场对拟增发个股却报以涨停。如果理性分析得出股改有利投资的观点，则很难逃过去年的大跌，如果担忧股市下跌则更不幸，因为今年股市前5个月的上涨可能是近三年来股市收益的一次集中兑现。这个故事现在看来虽然是合情合理的，但我们可以得出的结论是：未来是不确定的，投资者必须接受这个事实，回避这种不确定性一定会减少投资者的收益；而另一方面，就像上文的那朵山花，只要企业赢利上升，投资者的收益就会是非常明确的。

　　朱平对目前市场上市盈率的高企表示一定的担忧，虽然随着时间的推移，市盈率可以降下来，但是并不是所有的人都有这种耐心。他认为，目前最关键的是寻找优质的上市公司。

　　肖建军：牛市刚刚开始

　　对于股市后市走向，肖建军则更为坚定。他认为，牛熊更替已经完成，新的牛市行情从2005年6月的998点启动。中长线的预期是牛市行情至少在2006年到2008年形成巨大的投资机会，他看好未来三年的深沪股市的投资机会。以三年的机会来看，目前股市正处于上升行情的初始阶段，新资金正在大举建仓，市场信心处于恢复中。

　　沪市指数的上涨目标很可能达到3000点到4000点，因为行情启动已经达到1600点，目标自然调高。投资者目前的操作思路就是扭转熊市思维，买入并持有。

　　下半年：关注五个机会

　　肖建军表示，下半年几个市场机会值得关注：1. 扩容带来的投资机会；2.全流通背景下并购重组的投资机会；3.股市制度变革提升公司价值而形成的投资机会；4.金融创新带来的投资机会；5.经济制度变革形成的投资机会。

　　从行业角度看，刚刚进入或即将进入景气拐点的子行业，如汽车、小家电、通信设备等值得关注；其次，景气上升加快的子行业，如

数字电视、3G、旅游、

证券、军工、煤

化工等，黑马有望从其中跃出；最后，银行和地产板块可作为战略性行业配置。