封闭式基金业绩各异 封转开后资金不会蜂拥流出

　　封转开后资金不会蜂拥流出

　　□ 黄华

　　今年11月14日，华夏公司旗下的基金兴业(资讯 行情 论坛)将率先到期。据悉，基金兴业已将“封转开”方案上报有关部门并正式获批。业内人士表示，基金兴业封转开方案的 出笼，表明持有人期待以久的封转开即将进入实质性操作阶段，但由于封闭式基金的业绩各不相同，持有人对封闭式基金的评价也大相径庭，预计封转开后不会出现一窝蜂的资金流出，对证券市场不会造成太大冲击。

　　除基金兴业今年底到期外，还有19只封闭式基金将于明年到期，并且，这19只封闭式基金也已向主管部门报送了方案，目前正在等待批复。这些封闭式基金的解决方案各具特色，既有融通公司的权证创新，也有长盛公司的提前转开放。业内人士认为，从整体来看，封闭式基金的中长期走强趋势不会改变，而到期套利机会和内在价值将成为这19只封基的两大卖点。

　　首先，不少封闭式基金的套利空间超过了20%。目前，基金兴业的折价率只有8%左右，持有人套利空间不足10%，但明年到期的一部分基金却蕴含着较大的获利机会。比如，明年3月中旬到期的基金同智(资讯 行情 论坛)有20%的套利空间。

　　其次，封闭式基金的内在价值也成为持有人的增仓、减仓参照标的。

　　业内人士表示，随着存续时间的缩短，封闭式基金的二级市场价格必然逐渐向净值回归，且随着时间的推移，这一回归将呈现加速态势。

　　基金兴业的即将到期，预示着封转开大幕由此拉开。但封转开后持有人会不会出现一窝蜂的赎回，从而给证券市场带来消极影响？有机构人士称，相信管理层首先会把第一道关，以维护市场稳定；此外，封闭式基金的业绩不同，持有人对封闭式基金的评价也大相径庭，持有人很可能“具体情况具体对待”。在此背景下，大规模赎回的可能性不会很大。

　　首先，从管理层的角度而言，大规模封转开会否引发对证券市场的冲击，是个需要重度重视的问题。当年，美国封闭式基金到期转开放，半年后净值就下跌了30%；我国台湾地区实施封转开后，较短时间内就遭遇60%至80%的赎回。这些历史经验表示，如果封转开解决不好，就可能导致基金净值大幅缩水，给证券市场造成一定冲击。由此可以推测，管理部门在出台封转开指导方案时，将对其规模、程序、时间安排等具体事项做出较为妥善的安排。

　　其次，从持有人的角度而言，对封闭式基金也可能“区别对待”。一位大型保险机构投资部门人士认为，尽管有一部分封闭式基金让持有人遭受巨大损失，但仍有部分封闭式基金的投资运作得到了持有人的认可。因此，封转开实施后，持有人可能仍将买入那些优质的“前封闭式基金”。　

　　一位QFII投资人士也表示，QFII看好封转开将带来的套利机会，但也同时看好部分优质封闭式基金在转为开放式基金后的后续表现，因此，不排除以后买入这些基金。资料显示，QFII一直在封闭式基金上增仓，除花旗环球、瑞士银行等在继续加大投资力度外，荷兰银行、高盛等多家QFII也携资加入，基金同德(资讯 行情 论坛)、基金景阳(资讯 行情 论坛)、基金科讯(资讯 行情 论坛)等都成为QFII的重仓对象。　

　　业内人士进一步称，对于持有人而言，封转开与到期清算的收益其实差别不大，两者都是按照基金的资产净值进行核算。不过，如果实行到期清算的话，资产变现可能会存在一定的差额损失。因此，持有人选择封闭式基金，不仅要关注封闭式基金的折价率，还要关注基金资产的流动性，以及管理人的管理素质。