震荡市中抓住封转开机遇 股改套利机会不可错过

　　主持人：“封转开”似乎没有了悬念。有媒体报道，基金兴业(资讯 行情 论坛)、同智已被确定为首批试点。在转开预期明确之后，在市场加剧震荡之时，封闭式基金将走向何方？其中又蕴含着怎样的投资机会呢？

　　“封转开”支撑市价走势

　　江南金融研究所康海荣：54只封闭式基金上周表现出较强的抗跌性，在大盘7%左右的暴跌下，54只封闭式基金的整体算术平均价格仍逆市上涨了0.48%。25只基金的价格实现上涨，其中基金银丰(资讯 行情 论坛)、基金景业(资讯 行情 论坛)、基金兴科(资讯 行情 论坛)的涨幅在5%以上。究其原因，可以说“封转开”支撑了上周基金的价格走向。价格走势强过净值走势，使封闭式基金整体折价率上周出现回落，但依然处于高位，尤其是25只到期日较远的基金的折价率均在40%以上。

　　由于到期自然“封转开”的保障，封闭式基金整体上已经成为一个风险较低、收益较好的投资品种。封闭式基金二级市场价格整体表现出波动中呈攀升的态势，股票强势时封闭式基金市价随之增长，股票市场下跌时基金市场在“封转开”的支撑下则较具抗跌性。

　　然而，不同规模的基金存在着不同的风险和收益。稳妥起见，笔者仍建议投资者选择那些业绩优异、分红能力极强的基金，如基金科汇(资讯 行情 论坛)、基金科瑞(资讯 行情 论坛)等科系基金以及基金安顺(资讯 行情 论坛)、基金同德(资讯 行情 论坛)等，因为良好的基金净值增长业绩将使到期套利空间进一步扩大并成为套利变成现实的基石。每一次的下跌调整都是很好的介入时机，封闭式基金尤其是业绩良好的封闭式基金极具长期持有价值。相对而言，那些到期日较远、净值表现差强人意的基金仍有一定的风险。

　　目前市场震荡加剧，封闭式基金由于持有股票的仓位基本上在70%以上、甚至80%，所以其净值整体上表现趋势与大盘一致。而基金净值是基金二级市场价格的基本面、参照物，所以二级市场价格表现也相应地参照大盘走势，因此那些距到期日较远、对“封转开”敏感度不够的封闭式基金的二级市价将随大盘波动，存在一定的风险。

　　市场下跌给了投资者买入良机

　　东方

证券陈岚静：股票市场震荡加剧，目前很难有比较清晰的热点，而封闭式基金此时是不可多得的亮点。特别是基金兴业“封转开”眼下也比较明确。根据无套利原理，封闭式基金如果“封转开”在即，一定会使得基金的二级市场价格向基金净值回归，且将带动其他封闭式基金上涨。封闭式基金下有高折价的保护垫，上有明确的“封转开”预期，在兴业到期前5个多月当中，一定会有比较好的表现。

　　在投资封闭式基金时，有几个思路可供投资者参考。

　　价值投资者可买入2～3年到期的小盘基金。由于基金到期前总会有一定的折价存在，因此投资者要想完全得到折价的这块收益就应该买入并持有到期；而大盘基金的剩余期限是比较长的，因而具有较高的不确定性，同时也意味较高的机会成本。交易性投资者可以选择折价高的大盘基金。因为基金兴业的示范效应会带动其他基金上涨。而折价越高的基金上涨的空间越大，收益更丰厚。

　　在选择小盘基金时还要看是否有业绩支撑。一个业绩差的基金还是会被市场抛弃，从而使折价更深，二级市场价格更会下跌。所以要考察该基金在上涨和下跌阶段业绩是否在同类基金中都比较稳定。除了业绩稳定，也要看净值的波动性，如果净值波动太大，风险也会加大，因此宜选择稳健的基金。此外，净值较高的基金也值得关注。按照规定，基金应将每年的可分配收益的90%分红，因此净值高的基金有分红行情，相对于较低的二级市场价格，收益率还是不错的。

　　最后，股改套利的机会不可错过。股改进行到最后阶段，市场对股改的热点还是比较认可的。因此如果基金重仓中有未股改的股票，那么可以积极参与。这样既避免了直接买入股票的冲击成本，同时又可以享受到股改的收益。