私募PK公募 管理规模人才业绩机制各有千秋

　　见习记者 郭晓婧

　　北京报道

　　公募的幸福时光

　　时值2006年，基金公司开始了他们的欢乐“大跃进”。新公司一家接着一家——中邮创业基金、金元比联基金等排队等着证监会的批文，证监会收紧基金牌照的做法在今年似乎也有所改变，批文也一个接着一个下。而去年上半年，除了银行系基金工银瑞信一路通畅拿到牌照之外，仅有汇添富一家得到了通行证。

　　此外，现有基金公司的股权也变得炙手可热, 众多大腕不惜一掷千金。长盛基金引入战略合作者新加坡星展银行,耗时长久的谈判终于在今年敲定。同期确定股权变更的还有泰达荷银，股东荷银不仅借此机会从33%的参股增持到上限49%，并与新的合作伙伴天津泰达一起做出来大手笔的决定——将增加注册资本至1.8亿。甚至连排名末位的东吴基金也引来了梅隆银行的兴趣。

　　各路投资人把基金业

蛋糕越做越大的动力来源于基金公司盈利能力的增强。

　　截至今年4月份，

股票型基金发行166.91亿，混合型基金发行123.06亿，货币型基金发行98.99亿，债券型基金发行207.78亿，总计近800亿。进入5月后，百亿基金再度重出江湖。“一百多亿，这一年下来就是1亿多的管理费！”一位基金公司人士提到广发184亿的大基金时不无羡慕地说。而他所在的基金公司在此前不久也取得了数十亿的销售成绩。

　　这些钱怎么个花法？通常情况下，基金公司一年的运作成本在3000万以上，即相当于一只20亿规模的股票型基金，其中人力成本占了绝大部分，员工工资总量达到了千万级。基金公司的员工人数从四五十人到二百来人不等，以人均20万的额度计算，员工有百来人的中等规模公司，工资成本将达到二千万。此外还有高级

写字楼的年租金以及新基金的发行费用各数百万不等。

　　就今年基金公司的发行规模而言，管理费在吃饱喝足之余足以为股东献上一份厚礼。

　　就在股东们为这一低成本高收益的投资打着美美的小算盘的时候，另一个声音说：基金公司嘛？运作成本太高！

　　另类的“自由职业”

　　基金公司的收入主要来源于管理费，业绩做得好只是第一步，基金卖得好才能盈利多多。因此，基金公司里市场和投研的地位同样重要，两者人数不相上下，因此员工数达到几十上百并不为过，人力成本自然占据大头。

　　相较于基金公司“庞大”的队伍，私募基金的人力就要单薄得多。一家正常规模的私募基金人数一般也在十人以下。私募之“私”在于不可公开宣传，更无推广可言，三两个操盘手一起募到一笔资金也可做私募，美其名曰“为朋友圈子理财”，这样的小私募还为数不少。

　　私募操盘手A先生一再强调，这一行的运营成本几乎为零。“我们靠的是提成，做得好就有金山银山，做不好就得喝西北风了。”

　　左边是备受监管层呵护，有着强势股东背景的公募基金，右边是带着“自由职业”色彩的私募基金。同样是在中国资本市场成长起来的所谓专业人士，他们是选择向左走还是向右走？

　　曾经是基金经理的A先生选择了后者。“自己做多好！刚开始没钱的时候，在公司里看领导的脸色也就罢了。有了几百万以后，谁爱看谁的脸色。”A先生笑谈之余，暗示着基金公司的人际关系颇为复杂。据一些基金公司内部人士称，市场和投研部门的不和谐确有存在。

　　虽然避免了这些企业内部人际关系的纷争，但私募操盘手的日子从来都不轻松。

　　私募基金从出生的那一天起，就始终是躲躲闪闪，处于“地下”工作状态。尤其这几年，市场发展的血雨腥风将众多私募基金淘汰出局。“前两年日子不好过，我们不得不做点副业赚钱，比如投资拍电视剧、挖煤矿之类。”A先生说。

　　时过境迁，曾经大笔改投他处的资金陆续重回资本市场。私募基金“赢”来了转机。以钻政策空子著称的私募基金在这波由政策托起的行情中发了横财，同时也吸引了巨大的资金规模。据知情人士透露，一家位于南部地区的私募基金，一个项目就募资达到数百亿。

　　这个“地下王国”到底有多大规模？2005年12月29日，中央财经大学发布了国内首份《中国地下金融调查》，调查显示，私募基金的规模已经达到约6000亿-7000亿元。

　　A先生并不完全赞同这一数据，他说，“这要看你怎么定性私募基金。我认为，私募基金有较高的投资门槛，至少也要三五百万，可以说是为大户理财。以这个为标准，规模则应该在一两千亿。那些数据把一般的代客理财算进去了，有点高估了。”

　　优者生存

　　过去，两者一明一暗，嘻笑怒骂中大多也相关无事。将来，私募基金从幕后走向台前，这会不会是一匹出笼的野狼？

　　事实上，私募基金对公募基金的挑衅已经日益明显，私募基金屡屡早先公募基金一步得到内幕消息，谋划套利并让公募基金接盘。公募基金不由大叹：“私募用自己的钱买内幕消息，我们在公司做，靠的是投研实力。”

　　就在公募基金指责私募基金违反游戏规则的同时，自己也屡屡犯规。有知情人士透露称，曾有基金公司的投研团队屈从于销售部门，损害了持有人利益。

　　在弱市之中，久套其中的基民一旦看到净值上升，往往匆忙止损出逃。为了防止规模缩水，基金公司甚至采用“断臂求生”之术，有意做低净值以保全规模的。

　　这对于私募基金是不可想象的。不同于公募基金的规模至上，私募基金更看重投资收益，“公募基金强在销售，我们以操作取胜。把自己的身家都搭在里面，自然是希望越高越好。”据说，最高的保证金已达到一比一，私募基金与投资人的利益方向呈现绝对趋同之势。

　　资本市场时时刻刻都上演着生死存亡。公募、私募，谁能活得更久？一个共同的趋势是两者都在发生着剧烈的两极分化。

　　经历了八年发展的公募基金，新贵辈出，位次排名早已翻天覆地。虽然尚未有淘汰出局者，但强者恒强的大势已定。

　　私募基金的撕杀更为惨烈，多轮淘汰中自我消亡者众。江山代有人才出，各领风骚也不过一年半载。现在存活下来的草莽，仍在继续他们的“巴菲特之梦”。

　　私募走向前台，这种两极分化或将更加剧烈。“在私募基金的冲击下，存活下来的公募基金会变得更加强大而勇猛，未有淘汰者的局面也可能被改变。当然，私募基金同样如此，活下来的是最强的。”某操盘手这样猜测。