流动性谋变成风 过分细化使债券基金业绩差别大

　　□晨报记者 范恩洁

　　股市火爆，高位盘整中的债市显得有点温吞。上周六本报“理财月月谈”活动，记者遇到几位对债券基金情有独钟者，只是他们对手中基金感到有点纳闷。

　　“我吃不准为什么同样是债券基金，今年前几个月，做得好的有百分之十几收益，我 买的基金就不到5%。”王女士手中这只基金其实表现处于同类的中上游水平。

　　虽然基金操作水平造成的业绩差别属于正常，不过今年情况不一样，不少债券基金因为瞄准了各自的投资人群，开始往细化方向发展。

　　流动性谋变成风

　　去年中短债基金崛起，目前其队伍已扩大到5只，而且规模动辄几十亿份。与中短债基金的“风光”相比，债券基金尽管去年债市牛市成就了上佳表现，但规模始终在几亿份甚至几千万份徘徊，是基金公司的一大心病。

　　面对越来越严峻的生存压力，有的债券基金开始调整自身的投资目标和方式，投资上更稳健，流动性增强了，这就是在向中短债基金靠拢，通过缩短久期等方式降低波动率。而这种稳健风格，自然吸引了一些风险偏好度较低的资金，加上基金公司营销和销售部门向这类客户进行推介，从而吸引了大量银行理财产品资金流入。

　　有一个明显变化，招商安泰、华夏债券(资讯 净值 论坛)、大成债券(资讯 净值 论坛)和鹏华债券(资讯 净值 论坛)4只基金纷纷改变收费模式，增加了计提销售服务费的收费类型，不收申购费和赎回费，销售年费率0.3%。这种方式目前也只有货币基金和短债基金采用，主要为提高产品的流动性。

　　虽然上述债券基金尚未公告声称投资范围和策略会发生变化，但业内人士分析，上述增加流动性的管理模式，自然会制约基金的操作情况，如可能降低债券久期，以牺牲一定收益来获取高流动，从而满足短期资金持有者的需求。从上述改变计费方式的4只债券基金来看，今年以来收益最多的不过5%，而其它债券基金少则7%以上，多则超过18%。

　　加强型品种出炉

　　也有基金公司追求债券基金向“绝对收益型”发展。如招商基金新推出的招商安本增利基金。之前招商基金也有一个同胞兄弟——招商安泰。如今招商安泰越来越像一只中短债基金，瞄准的是追求资金流动性和安全性的投资者，而招商安本则锁定了追求稳定收益者。从两者的投资范围看，招商安泰以95%的资产比例投资于债券，不投资股票；而招商安本则以80%以上资产配置在债券等固定收益类品种，有不超过20%的资产投资于股票等。两者的风险收益特点已见分晓。

　　不过和招商安泰B类一样，招商安本的认购费、申购费、赎回费均为零，仅收取每年0.3%销售服务费。

　　虽名为债券基金，其实招商安本也算是“异类”。科学的归类，称绝对收益基金或者保本基金比较合适。因为该基金的业绩比较基准不是向国债指数(资讯 行情 论坛)看齐，而是力图战胜“3年期银行定期存款税后利率加20个基点”。这样的基金，自然是冲着银行中长期储户和那些排长队购买国债的投资者而去的。