业绩差强人意何必复制 争议触痛基金业浮躁神经

　　祁和忠

　　近日，业界围绕基金复制是否会损害投资者利益等问题展开了一场论战。在搜索引擎“百度”上输入“基金复制”关键词，可检索到260多篇相关网页。然而，力挺基金复制者至今未能理清以下三个基本问题。

　　业绩平平何必复制？

　　首先，目前提出复制的基金是否是业绩优秀的好基金。据悉，早在2004年年底，博时基金公司就提出复制旗下的博时增长(资讯 净值 论坛)，但未获批。此次，又有南方基金公司申请复制南方稳健(资讯 净值 论坛)成长。但统计数据显示，无论是博时增长还是南方稳健成长，近两年的业绩排名均差强人意。在今年牛市行情中，南方稳健成长净值增长率在121只基金中仅排名第66位，博时增长排名第91位。市场人士认为，既然基金业绩平平，复制的必要性就不存在。

　　母本基金规模持续下降

　　第二，被复制的母本基金规模是否已大得影响操作。有专家认为，基金犹如一艘在大海中航行的船，如果已人满为患，就不妨造一艘姊妹船。但统计数据显示，无论是南方稳健成长还是博时价值增长，其规模都处于持续下降之中，而绝非人满为患。南方稳健成长今年3月31日的规模为22.54亿份，而2004年、2005年年底其规模分别为34.51亿份、31.44亿份；博时增长今年3月31日的规模为20.97亿份，而2004年、2005年年底的规模分别为24.90亿份、23.03亿份。

　　认购复制基金成本更高

　　第三，复制基金会否增加投资者的成本。按照基金公司方面的解释，复制基金按每份1元的净值发行，可满足投资者购买低净值基金的需求，投资者的利益不会受到损害。但事实上，投资者在认购复制基金时，至少需要多支付以下三项成本：一是认购手续费；二是复制基金募集期间的认购资金机会成本；三是复制基金的建仓成本。因此，从投资成本角度考虑，在母本基金规模没有大到影响运作的情况下，投资者认购复制基金远不如直接持有母本基金合算，所谓投资者利益没有受到损害的说法是自欺欺人。

　　基金复制凸现浮躁情绪

　　在海外，虽然确有基金复制的案例，但仅仅是个案。海外基金进行复制，主要是由于规模较大(单只基金规模高达上百亿美元)，不便运作，所以基金公司从保护投资者利益角度出发搞复制；在国内则正好相反，一些基金公司是由于业绩平平或持续营销不力，基金规模不断缩小而搞复制。

　　目前，国内还没有出现规模过大以至影响运作的绩优老基金，关于基金复制的争议，再次凸显了基金业发展过程中的浮躁情绪。业内人士呼吁，这些老基金公司应本着对持有人负责的态度，踏踏实实地做好老基金的投资管理和持续营销工作，尽量少发行同质化的新基金，不要急于搞基金复制。

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