东吴嘉禾优势精选：风格激进 选股注重比较优势

　　上海证券研发中心 张瑾

　　本周，基金市场净值整体上涨，但是各种类型基金中基金净值涨幅差异明显。其中，东吴嘉禾(资讯 净值 论坛)优势精选基金本周表现靓丽，以周净值6.613%的增长幅度在混合型基金中脱颖而出。

　　基本情况：东吴嘉禾优势精选成立于2005年2月1日，是东吴基金管理公司旗下唯一的一只开放式基金。

　　收益与分红：2005年初东吴嘉禾优势精选成立以后，基金净值在近一年的时间里，一直没有出色的表现。而进入2006年以来，股票市场转暖为东吴嘉禾优势精选基金注入了新的活力，该基金净值情况出现了脱胎换骨的变化。2006年以来，东吴嘉禾优势精选基金的净值累计增长幅度达到60%以上，排名挤入了混合型基金的前十位。尤其是今年一季度以来，该基金调整仓位结构效果十分明显，短短两个月，净值增幅达到42.08%，在混合型基金中名列第三。值得一提的是，该基金在4月下旬连续两周向投资者分红，累计每单位分红0.15元。在短期内如此大比例分红，并且能同时保持基金净值的高速增长，充分显示了该基金在近期的运作中，具有出色的市场把握能力和个股选择能力。目前该基金单位净值仍然高达1.30元，后期分红潜力较大。

　　资产配置和选券：随着股票市场行情逐步活跃和基金赎回的加剧，东吴嘉禾优势精选在股票配置上的比例出现了较大幅度的提高。2005年末，该基金的股票比例提高至86.27%，而到了2006年一季度末，该基金的仓位进一步调高至89.32%。股票市场行情的启动，使该基金较为激进的投资风格如沐春风，同时逐步提高的股票仓位，也保障了其净值的高速增长。从选券来看，该基金选股采用“三重比较优势”选股模型，即通过综合考虑行业、企业、价格三重比较优势来选取最具比较优势的个股。从基金成立以来所重仓介入的股票来看，虽然行业特征并不是十分明显，但是所选的个股在行业中都是具有一定竞争优势的企业。从最新的基金投资组合看，该基金的十大重仓股基本上都是二线绩优成长股，如：机械行业的G振华(资讯 行情 论坛)、G大冷，地产行业的G华侨城(资讯 行情 论坛)和小商品城(资讯 行情 论坛)以及电力设备行业的国电南瑞(资讯 行情 论坛)和G东电(资讯 行情 论坛)。在近阶段行情中绩优成长股大放异彩，东吴嘉禾优势精选净值增长也水涨船高，迅速攀升。

　　投资集中度：虽然东吴嘉禾优势精选从仓位上看，投资风格较为激进，但是该基金在投资集中度方面却趋向保守。2005年末，该基金前5大重仓股占股票投资的比重为37%，在混合型基金中位居第17位，而到了今年一季度，该比例下降至28%，位居第33位；同时该基金的行业集中度也明显下降，前5大行业的集中度由去年末的65%降至今年一季度的52%，排名由25位降至最后一位，成为混合型基金中行业分散程度最高的一只基金。