分红将推升市场价格 大盘封基更具长线投资价值

　　郭树

　　与小盘封闭式基金相比较，笔者认为，大盘封闭式基金更具长期投资价值。

　　QFII已经弃小买大。2003年7月9日，QFII进入A股市场的第一单就给我们带来了全新的投资理念，当时被国内投资者认为价格已经较高的宝钢股份(资讯 行情 论坛)被QFII以5 .25元的均价买入后，到2004年1月7日却涨到8.06元，短短半年时间最大涨幅达53%。QFII在2003年末又开始现身封闭式基金年报，当时只有瑞银一家持有4只封闭式基金，共计0.55亿份；到2005年末就有13家QFII持有45只封闭式基金，总计30.80亿份。在2005年中期以前，QFII是以持有小盘封闭式基金为主，由此使小盘基金走出了一波既强于沪、深同期股市又远强于大盘基金的独立行情。但到2005年下半年，QFII开始增持大盘封闭式基金，大盘封闭式基金份额占QFII总份额的比重从2005年中期的30.68%上升到2005年末的43.53%，增加了近13个百分点。QFII作为国际成熟的投资机构，其投资品种的选择值得我们借鉴。

　　大盘基金更有利于捕捉投资时机。当前我国经济在健康高速增长，人民币具有稳定的升值预期，长期困扰股市的

股权分置问题已基本解决，还有源源不断流向股市的资金等有利因素的影响，股市必将走出一个与国民经济同方向的慢牛行情。股市的这种向好预期必将提升基金的整体投资价值。但由于小盘基金将从今年开始陆续到期，“封转开”的预期使基金投资逐渐转向债券，以应对转开放后可能出现的大量赎回。今年11月份到期的基金兴业(资讯 行情 论坛)在最近封闭式基金净值增长率月度排行榜中名列最后，这说明随着封闭式基金的到期，其投资对象将逐渐债券化，这会大大降低投资人的收益。而大盘基金除基金天华(资讯 行情 论坛)外都在2013年以后到期，基金经理可以根据实际情况进行短、中、长线投资，不会错过任何好的投资机会，由此使基金持有人的利益最大化。

　　大盘基金的折价率远高于小盘基金。各基金在盈利水平相差不大时，其折价幅度的高低就成了衡量投资价值大小的重要指标。目前看，小盘封闭式基金的折价率普遍偏低，三年内到期的小盘基金折价率只有21.69%，今年11月到期的基金兴业折价率仅为6.62%；而2013年以后到期的大盘基金折价率都在40%以上，其折价率的简单平均数已经达到44.43%。

　　即将到来的中期分红必将推升大盘基金的市场价格。2001年后，由于股市低迷，很多管理能力不够突出的大盘基金就没有给投资者任何回报。看到开放式基金不断分红，有些人就片面地认为封闭式基金回报率远不如开放式基金。但从我国证券投资基金发展的历史看，这一结论显然是不全面的。例如：基金安信(资讯 行情 论坛)从1998年6月成立到现在，累计每基金单位分红1.262元，年平均收益率为15.78%，特别是在股市走牛的2000年，其每份基金竟得到了0.575元的分红，当年回报率就达到了57.5%。今年的股市向好已经毋庸置疑，大盘基金的单位净值均在1.22元之上，净值最高的基金久嘉(资讯 行情 论坛)已达到了1.63元，大多数大盘基金的单位净值均在1.30元-1.50元之间。根据这些基金契约规定，它们盈利的90%都必须分给受益人，而这些基金现在的市场价均不到1元钱，最高的基金久嘉也不过是0.931元，价格最低的基金同盛(资讯 行情 论坛)只有0.641元，这些基金如果能有一半在中期分红，必将给投资人带来丰厚的回报。