完全复制法好套利 私募抢筹中小板ETF沦为轿夫

　　见习记者 郭晓婧 北京报道

　　“包括私募在内的一些职业机构将会进入中小板，而且资金总量不低。”某知情人士上周告诉记者。本周一，中小板继上周五后再次跳空，高开了34个点，证实此言非虚。

　　据该人士透露，此番操作可能会先进入目前中小板中表现得较为强势的股票。“如 果这些股票涨起来，其他中小投资者的资金也将转移至此，起到推波助澜作用，从而将整个中小板都带动起来。”

　　上周，全流通IPO面世成为机构决定进入中小板的重要原因之一。IPO第一单中工国际计划发行6000万股，拟在深交所中小板上市。新股扩容对同板块形成了股价的刺激效应，不少资金开始转战中小板，从而推动了中小板上市公司股价的上涨。上周五中小板一度上涨64个点。当日中小板指(资讯 行情 论坛)数3.23%的涨幅远胜沪市大盘1.41%的表现。

　　据券商人士和私募机构证实，本周仍将有大量资金进入中小板。这笔资金的来临是中小板上市公司法人股东和私募基金一拍即合的结果。

　　“这次操作对中小板上市公司的法人股东是有利的，所以他们有积极性这样做。”上述消息人士表示。

　　他认为，当初法人股上中小板的目的之一即是为了博取差价。在全流通的刺激之下，法人股东联合一些私募基金把股价先打起来，以便日后卖个高价，并且这一操作的风险因为中小板ETF的发行而被降低。

　　“职业机构打股价的时候也有所顾忌。如果没有人接手，之前的操作就全白做了。但这一次，中小板ETF的发行让机构可以放心进入中小板。”前述消息人士表示。

　　5月22日，华夏基金发行的中小板ETF进入募集期。该基金标的指数为中小板价格指数，样本股为深交所中小板上市并正常交易的全部50只

股票。

　　就在发行首日，中小企业板指数摸出新高2201.25点，终盘报收于2147.08点，涨幅0.69%，成交22.63亿元，G霞客(002015.SZ)、G大族(002008.SZ)等以涨停报收，涨幅超过5%的中小板个股达到11只。 这一现象曾被认为是中小板ETF的发售让市场对中小板后续行情产生良好预期的结果。

　　一周之后，中小板的持续向好产生了另一种解释，私募等机构计划把握中小板ETF发行的这一时机，赶在其建仓之前炒高股价。而被动投资的中小板ETF不得不成为这些高价股的下家。记者从北京一位私募操盘手口中获知了私募及其他机构的这一计划。

　　中小板的总体规模不大是这一计划得以产生的前提。按照5月19日的收盘价计算，50只中小板股票的总流通市值为260多亿元，全流通以后总市值也才到687.73亿元。而当初华夏基金发行上证50ETF时，上证50指数的流通市值已达3000多亿元。

　　同时，根据华夏基金发布的招募说明书，中小板ETF在投资策略上主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合。这一投资策略也将为私募所利用。“不管大盘涨跌和个股的股价，ETF都必须按成份股及其权重买入。私募机构将股价提前打起来，等ETF建仓的时候再跑掉。这中间就是一个套利的机会。”

　　这个计划的结论就是：一旦募集量过大，中小板ETF将不得不充当冤大头。而焦点在于，中小板ETF将有多大的规模？

　　早在中小板ETF发行之初，银河

证券研究中心产品设计部张剑霞曾撰文指出，中小板ETF的规模应该控制在10亿元左右较为恰当，最高不超过20亿元。

　　据记者了解，在中小板股指的良好表现之下，中小板ETF的募集情况不错。而华夏基金方面称，他们对中小板基金的规模问题已经有所考虑。

　　一场证券投资基金与私募机构的博弈或将在中小板展开。结局将在下月16日，中小板ETF募集结束时揭晓。