股市遭遇回吐压力 配置型基金业绩分化加剧

　　上周(0522～0526)，配置型基金与股票型基金一样出现了净值的全面下跌。65只配置型基金中，仅有4只实现周净收益，周算术平均收益率为-1.95%。其中，兴业趋势(资讯 净值 论坛)投资混合型(163402)以2.56%的周收益率排名第一，上周收益最差的为东方龙(资讯 净值 论坛)(400001)，周亏损达到6.93%。前期收益排名靠前的配置型基金品种在股市下跌的情况下，净值损失较大，在上周普遍排名靠后。

　　上周，两市股指的上涨步伐终于得以减缓，之前累计的周K线九连阳亦宣布告一段落。上证指数(资讯 行情 论坛)收盘1613.89，较前一交易周下挫2.75%，就在人们把目光分别放在1800点、2000点以上，以及买什么股票品种能够明天涨停之时，下跌亦在市场的疯狂中如期而至。之前累积的多空分歧在IPO重启、国际股市股灾、期市回落等诸多利空的影响下，终于在上周充分的爆发，跌势中短线追涨资金纷纷杀跌，获利回吐抛盘不断涌出。

　　然而，就在市场大多数的参与者纷纷在恐慌中研究应对策略之时，此次突然的下挫可能在上周已经宣告结束。股指在1540点至1550点区域已经获得较强的支撑，上周前三个交易日由于下方较强的支撑力度使股指在有限的跌幅中即完成了充分的换手，外盘的企稳反弹和获利盘的充分消化使多方重试上攻的信心。即使主力刻意同时打压中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)、G宝钢(资讯 行情 论坛)四大指标股亦不能使指数再次下跌，周四、周五的上涨家数均大大超过下跌家数，预示着下周股市将出现较有力度的止跌回升走势。

　　上周债市继续维持缩量横盘整理，国债指数(资讯 行情 论坛)、企业债指数涨跌互现，分别较前一周涨0.064%和跌0.067%，基本持平。国债指数110点一线连续横盘，市场交投清淡，显示场内外机构依然无法对目前的债券价格及其后期走势达成共识。种种迹象表明，目前市场正处于困惑期，各参与主体被迫进行持仓结构调整。　

　　资金面上，流动性宽松的局面可能在不久将发生改变，央行已经注意到流动性过剩对资产领域与投资领域带来的巨大压力。投资增长率高居不下与资产领域泡沫隐现从根本上是充裕的流动性所导致。而由于股市再融资与IPO的开闸，股市预期的好转将在很大程度上分流货币市场基金的资金，短融品种遭遇的大面积抛压便是一个集中体现。股市收益率的提升必然分流债券市场资金，结合未来央行可能进一步实行的货币紧缩政策，将对债市形成双重打压。

　　其次，由于国际原材料价格暴涨以及M2的高增长，输入型通胀将使CPI积累越来越多的压力。在成品油、公共产品价格不断提升与CPI权重调整的促使下，通胀因素将重新被市场认识，从而显著抬升债券市场的需求利率和利率曲线。

　　操作上，由于多只配置型基金品种在大幅增加股票持仓后，其收益属性已经逐渐股票化，所以其近期投资策略与股票型基金类似，以逢低介入为主。

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