鹏华旗下股票型基金扫描：稳中求进步步高

　　——鹏华旗下股票型开放式基金扫描

　　联合证券研究所 任瞳

　　基金概况：股票型基金三兄弟

　　目前，鹏华基金公司旗下共管理三只开放式股票型基金。其中，鹏华行业成长基金成立于2002年5月，定位于混合型基金，预期风险收益特征为中高风险，投资重点是预期营业收入或净利润增长率超过行业平均水平的成长性上市公司所发行的股票，这部分投资比例将不低于本基金股票资产的80%；鹏华普天收益基金成立于2003年7月，定位于平衡型基金，预期的风险收益特征为中高风险，投资于连续分红的股票和债券，对连续分红企业的投资不少于股票资产的80%；鹏华中国50基金成立于2004年5月，定位于平衡型基金，集中投资于沪、深两市50只左右最能代表中国经济成长的行业龙头公司股票，长期平均的风险和预期收益低于成长型基金，高于价值型基金、指数型基金、纯债券基金和国债。

　　鹏华行业成长、普天收益和鹏华50(资讯 净值 论坛)这三只基金最近三个季度以来资产配置中股票资产的比重始终维持在60%以上，结合各基金招募说明书中的约定以及管理层的相关规定，我们将鹏华基金旗下的这三只开放式基金全部归入股票型基金进行比较分析。

　　基金业绩：上升通道

　　从整体表现来看，鹏华旗下开放式基金业绩斐然。考察基金自成立以来的业绩表现，鹏华行业成长和鹏华中国50均已为投资者带来超过50%的收益；鹏华普天收益更是超过80%接近90%，在同类可比基金中排名中上游；鹏华普天收益更在前十名之列。从同类可比基金业绩的相对变化来看，鹏华普天收益、鹏华中国50和鹏华行业成长三只基金的业绩表现可以说稳步攀升，在同类可比基金中的排名明显处于上升通道。(具体见表1)

　　如果同时考察鹏华旗下基金的风险程度，我们可以看到鹏华中国50基金的风险收益特征为高收益高风险，鹏华行业成长基金为中收益高风险，鹏华普天收益基金为高收益高风险。但考虑到三只基金的高增长表现，这种风险特征也符当前市况下股票型基金高风险、高收益的配比关系。我们研究发现，这种风险收益特征也出现在广发、易方达、博时等基金管理公司管理的基金中。

　　公司风格：稳健+进取

　　从最新公布的2006年一季度数据来看鹏华公司总体持仓情况，持仓市盈率和持仓市净率可以综合反映管理人投资理念的价值取向，与其他基金管理人相比，鹏华基金这两项指标比平均水准稍高，显示在基金运作中价值与成长都受到重视，目前更加重视成长性。股票集中度和行业集中度是基金管理人操作风格的体现，鹏华基金的资产行业集中度处于同行业中等水平，股票集中度则明显偏低，这表明基金管理人追求稳健的投资风格。

　　纵观鹏华基金2005年以来上述指标的变化，基金整体平均持仓时间有所缩短，表明基金的操作更加积极；持股市盈率以及持股市净率不断上升，表明基金整体风格倾向于成长性；股票集中度呈现下降趋势，而行业集中度总体水平较高，表明基金对于看好的行业倾向于重仓持有，这种集中应该是基于深入的行业研究；但在个股上通过分散配置来控制总体风险，保持稳健+进取的投资风格。