指数投资：规避个股风险

　　作者：夏欣，郭丽娜

　　在股市低迷的一年之前，华夏基金作为国内ETF的先导者，创造了上证50ETF首发规模 54.35 亿元的奇迹，并一度突破 100 亿份,ETF的风光迄今令人回味。尽管5月22日发行的中小板股票基金(ETF)受到投资者的热烈追捧。但其“追高入市”，高波动、高风险的收益特征仍待接受市场考验。

　　《中国经营报》：尽管国外70%以上的投资者都选择指数化基金，但在国内指数基金并没有形成规模。中小板股票基金(ETF)事实上也是指数化基金之一。请谈谈它与国内此前发行的其他指数型基金的异同，其优势何在？

　　方军：与现在市场上的指数基金相比，中小板股票基金投资的标的指数不一样，基金的风格也有所不同。中小板股票基金(ETF)严格投资于

中小企业板的上市股票，这类股票与中国A股市场中其他板块的股票的风险收益特征有所区别主要体现在高成长方面。相对于其成长性来讲，中小板市场目前的估值水平依然具有很高的投资价值。

　　《中国经营报》：你同时管理着两只ETF基金，上证50ETF(第一只ETF)与中小板股票基金(ETF)各有什么特点？他们分别适合于哪一类投资者？哪些投资者更适合投资中小板股票基金(ETF)？

　　方军：目前国内市场中已经上市交易的ETF共有3只，分别是上证50ETF、180ETF和深证100ETF，这3只ETF主要投资对象分别是沪深市场中长期稳定增长的蓝筹股，是与大盘指数相关性很高的指数。此次华夏基金公司新推出的中小板股票基金(ETF)与前3只ETF的区别在于：其投资对象是代表高增长、波动相对较大的小盘股指数。从而使小盘股指数也成为方便投资者直接买卖的品种，给投资者进行资产配置提供了便利。

　　投资人个体差异很大，我的看法还是要根据个人实际情况制定相应的策略。如果个人投资者想自己投资股票，需要具备相关的金融、财务等专业知识储备，有研究能力和信息来源，要求很高。具体而言，中小板股票基金更适合于追求高成长投资的投资者；分享中小企业快速增长的成果的投资者。上证50ETF则主要适合于希望投资中国经济中中流砥柱的大型企业成长收益的投资者。

　　更多的人则适合进行基金投资，基金投资最大的作用在于战胜通货膨胀。对企业来说，面临原材料涨价，对于个人来说面临生活成本提高。如何保证企业资产或个人财富不缩水？投资追求成长型的基金就是一个很好的选择。

　　《中国经营报》：从2005年6月到2006年3月的数据显示：中小板股价波动性比主板大，只有幸运地选中涨幅最大的15只成分股，收益率才可能超过中小板指数。这也从侧面证明，投资中小板，投资者承担的相应风险比较高。对此，中小板股票基金(ETF)如何化解风险？

　　方军：采用指数化投资可以分担中小板成分股个股风险。中小板虽极具投资价值，但个股的风险仍然很大，中小板股票的波动性中枢在0.4附近，而沪深300股票的波动性中枢在0.3附近，中小板股票的整体波动性大于沪深股票的波动性。所以在投资中小板股票时，需要承担很大的个股风险，而投资指数正好可以弥补这种不足，投资指数既可以分享高成长带来的收益，又可以规避投资单个股票需承担的巨大风险。

　　方军

　　经济学硕士。1999年加入华夏基金管理有限公司，曾任商业、电力行业研究员，以及华夏成长基金经理助理、兴华基金经理助理、华夏回报基金经理助理，现任上证50交易型开放式指数

证券投资基金基金经理和中小板股票基金(ETF)基金经理。