中小板ETF追高入市 图谋演绎高成长奇迹

　　作者：夏银丽，杨利宏

　　“假设去年6月中小板股票基金既已成立，则截至今年5月22日，投资者将获得114.71%的收益率，超过市场同期全部113只股票型基金的收益率。”中小板股票基金(ETF)经理方军表示。

　　5月22日，由华夏基金与深交所、中国建设银行联合推出的中小板股票基金(ETF)一开始发行就立即受到投资者的热烈追捧。

　　“与前3只ETF不同，此基金是第一只跟踪特定板块的ETF，成长性高、波动性高，同时风险收益特征突出。”银河证券基金研究中心出具的《华夏中小企业板ETF基金分析报告》中这样认为。

　　入市时机之忧

　　目前国内市场中已经上市交易的ETF共有3只，分别是上证50ETF、180ETF和深证100ETF，主要投资对象都是沪深市场中长期稳定增长的蓝筹股。此次华夏基金公司新推出的中小板ETF与前3只ETF的显著区别在于，投资对象锁定了高增长、波动相对较大的中小企业板指数。

　　按照中小板ETF的设计原则，其运作是以完全复制的方式跟踪指数，不进行股票优选，“指数涨多少，投资者就盈利多少”，投资中小板ETF就相当于投资了该基金包括的50只股票。尽管受50家上市公司基本面的支持，有效分散了中小企业板个股风险，但较高的系统风险依然存在。

　　不过投资者最担心的是“成也指数，败也指数”。中小板ETF的获利来源于指数涨跌，最大的风险也在于指数涨跌，投资时机的选择成为盈利的关键。有专家分析，虽然总体上中小板指数比个股波动更加平稳，但就短期来看，中小板指数波动仍然较大。记者观察到，尽管5月22日中小板指数创出2201.25点的新高，但5月23日其表现并不佳，低开低走，收盘大幅下跌150.09点；5月24日，中小板指数继续走跌，从开盘时的1997.4点到收盘时的1911.87点。

　　“如今的中小企业板指数虽未至浪尖，却已居高位，中小板ETF此时入市蕴藏了‘追高入市’的风险。”上海财经大学金融学院李宏说。

　　IPO示范效应

　　“IPO(首次公开发行)率先在中小板进行，中小板ETF被动跟踪中小板指数，所以也将购入新股，新股上涨的示范效应，将首先使中小板ETF受益。”国泰君安证券研究所研究员彭艳认为，“交易所一直在讨论局部实行T+0等交易规则改革，中小板也极有可能成为改革的试验田。这些有利于活跃交易、增加股市透明度的措施，都将为中小板带来新的活力。”

　　按照方军的说法，中小板指数将成为后市“最具成长力”的板块之一。他认为，中小企业既然已经在国民经济中占据半壁江山，股市就应该反映这一实体经济，“中小企业未来在股票市场当中的地位必然与其所在经济中的地位相称。”

　　实际上，两年前高调开盘的中小企业板，在暴涨后的短短几个交易日里，最先上市的八家中小企业几乎全部遭遇股价下跌的“滑铁卢”。而转机则是出现在中小企业板完成股权分置改革之后。不过根据wind行业资讯网提供的数据，中小企业板指数2005年每股收益为0.404元，净资产收益率为10.89%，收入增长率为64.87%，净利润增长率为51.33%。同时，一些明星股票如苏宁电器(002024)累计涨幅728%、航天电器(002025)590%、大族激光(002008)422%。

　　“中小企业板的上市公司风险比较大，”李宏说，因此上市中小企业的信息披露机制必须完善，投资者只有在信息透明的情况下才能根据自己的风险偏好选择股票；其次是退出机制必须坚决执行。只有这样才能化解中小板股票基金的一些风险。

　　“中小企业板的未来发展首先是从主板逐渐分离出去。” 李宏认为，虽然我国中小企业板的方向是创业板，但如今的中小企业板既非美国纳斯达克那样的高科技板，也不是香港市场所定义的创业板，事实上只是一个“小盘股”，规模上更像是主板市场中某个行业，其标准和规范也没有区别于主板市场。

　　“中小板市场上涨最大的动力在于中小企业高速成长的基本面。此外，IPO重启之后，随着新公司的不断加入，将有可能在市场中演绎出更多的类似苏宁电器这样高成长的传奇。” 彭艳说。

　　资料链接

　　ETF 是交易所交易基金( Exchange Traded Fund )的简称，是一种可以在交易所上市的

开放式基金，买卖一只 ETF 就相当于买卖它所跟踪股票指数包含的多只股票，可取得与该指数基本一致的收益。如中小板股票基金( ETF )就是对应中小板价格指数的一只基金，它可以像开放式基金一样申购、赎回，也可以像买卖股票一样通过证券公司营业部进行交易。