基金减仓可能为迎新 未来走势将可能窄幅震荡

　　□ 江苏天鼎

　　中工国际招股意向书于昨日正式亮相，这不仅标志着新股发行在暂停近一年后的正式重启，更意味着新老划断、全流通时代的到来，如此也就意味着A股市场的走势将产生较大的影响。

　　IPO折射调控意图

　　细心的投资者不难看出，伴随着上证综指在节前节后的飚升，再融资、IPO的步伐明显放快，征求意见稿、正式发行办法、再融资第一单、IPO第一单在一个月的时间相继出台，颇有一气呵成之感，如此也给敏感的资金一个印象，即相关部门是否在利用扩容来调控狂奔的指数。而随着IPO、再融资力度的提升，上证指数果真停下狂奔的步伐，这更强化了市场的调控印象。

　　但是，也有业内人士认为，IPO、再融资提速主要在于停滞一年多之后，积压了大量的待发行企业，无论是再融资还是已过会的IPO，正因为如此，在IPO、再融资开闸初始阶段的主要任务就在于消化历史遗留下来的存量问题，速度较快也在情理之中，只不过是因为提速时间与大盘从狂热回归理智的周期相巧合罢啦。或者可以这么讲，本来A股市场就存在着调整的压力，尤其是估值压力，毕竟深市的市盈率最高达到55倍，这与2001年的高点有得一拼，如此也就说明了A股市场再度狂奔的压力大增，这样，再融资、IPO提速正好成为大盘调整压力释放的借口。

　　IPO对市场有多大压力

　　从目前来看，再融资的资金压力已经开始显现出来，G综超等再融资的规模已超过100亿元，资金压力非常明显。但据券商研究所的策略分析师预测，在2006年内，再融资规模是300亿元，IPO规模为1000亿元。同时，该策略分析师还预测，今年的资金供给将达到2300亿元，如此来看，资金面的压力似乎并不存在。事实上，从历史走势来看，大牛市往往伴随着大扩容，大扩容往往伴随着大牛市，也就是说，大扩容可能并不会给市场带来真正意义上的压力。

　　但问题是，目前A股市场的存量资金，尤其是基金的仓位极高，部分基金的仓位已接近投资股票的上限，在这样背景下，“挤出效应”的压力不可小视，即仓位极高的基金为了迎新、为了迎接IPO所带来的优质股，尤其是未来的中国石油、中国银行、神华股份等优质大盘股，需要腾出部分仓位以便配置这些优质新增资产，所以，这必然会对A股市场的短期走势形成一定压力，这可能也是近期部分基金重仓股突然走软的一个重要诱因。

　　未来走势将可能窄幅震荡

　　正因为如此，我们对大盘的后续走势判断是再度上升空间有限，一方面是因为估值方面的原因，另一方面则是因为基金为迎接新增资产所产生的“挤出效应”将压抑股指的上升空间。同时，也判断大盘的下跌空间并不大，因为中国石化尚未股改，一旦中国石化进入股改程序且送股预期较高，那么，复牌之后将会大涨，从而推动股指上升，故如此的市场背景赋予了目前A股市场上下两难的走势，即上证综指可能在1500点至1700点区间进行震荡。

　　在操作中，我们建议投资者对估值偏高的酿酒食品、商业连锁等个股予以减持，同时，对前期涨幅过高的热门股予以清仓。另外，对未股改的优质股以及行业见底回升的个股予以低吸持有，比如说焦炭行业的G煤气化、G山焦，再比如说碳纤维行业的华源股份、G大元等。