中小板个股成长空间较大 中小板ETF值得期待

　　□ 刘藉仁

　　继上证50(资讯 行情 论坛)ETF、深证100(资讯 行情 论坛)ETF和上证180(资讯 行情 论坛)ETF之后，中小板ETF也即将问世。那么对于即将上市的中小板ETF而言，其投资价值如何表现呢？我们从以下几个方面来看看。

　　从走势看，中小板指(资讯 行情 论坛)数的走势与主板股票指数的走势相关性较小，其反映的微观经济基础不同，主板市场代表宏观经济运行状态，而中小板更多反映特定领域的未来经济状况。

　　从数据看，中小板指数与上证50和深证A指(资讯 行情 论坛)的相关性在0.62-0.71之间，远远低于主板市场0.87以上的相关度。二是中小板指数波动性大并具有动态变化特征，由于中小板企业大多处于企业生命周期的成长期，具有高风险、高收益的特点，因此股票的表现也呈高波动性特征。三是，中小板指数波动与主板股票指数波动性无协同效应，其波动性与主板股票指数波动率的相关性均很小。该三种特征显示中小板指数具有很好的独立性和抗风险能力，在资产配置中起到分散投资的作用。

　　其次从中小板指数投资价值进行分析。表现为一是股权清晰，股权相对分散，一股独大的公司较少，机制相对灵活，流通股东话语权大，体现市场机制等特征，并且未来市场将充分体现资产重估值和兼并收购价值。中小企业多数在一些细分行业处于龙头地位，其拥有自主专利技术的接近90%，部分被认为全国重点高新技术企业，在“十一五”的规划下，未来有更大的发展潜力。

　　再从盈利能力看，中小板企业的净资产收益率相对较低，但资产收益率明显高于上证50和深证100的企业，这种差异主要由于资产负债率之间的差异造成，因为以民营企业为主的中小板企业由于受到信贷政策的限制，资产负债率明显偏低，没有充分利用负债经营的好处。但随着未来中小企业融资政策的松动或便利，中小企业的净资产收益率将有较大的提升空间。从未来成长性看，由于中小企业销售收入的增长，及企业的管理效率与成本控制仍然保持？因此中小板企业增长率呈现迅速抬头的趋势。从估值方面看，在面对能源、资源等成本的巨大压力下，中小板企业走出低估，05年第三季度保持22.9%的增长率，随着未来成本压力的释放和收入的增长，估计未来几年仍将保持目前的增长率，而上证50与深证100股票则相对趋缓。

　　从中小板市场前景进行分析，“十一五”规划强调的自主创新能力，并且国家对中小企业的融资，包括贷款和直接融资政策有所松动，资产收益率很高的中小板企业将逐步享受负债经营带来的好处。中小板企业还将吸引创业投资、风险投资、兼并收购企业等各类资金进入。

　　总的看，中小板股票未来成长空间较大，PEG显示当前估值有较大的优势，呈现出良好的投资价值；中小板指数与其他指数相关性较小，在资产配置方面有其他指数不可替代的地位；同时投资者投资中小板股票风险大，投资指数是最佳选择；中小板指数有着国家政策和各类资金的支持。

　　最后我们再看看中小板ETF的优势如何体现。中小板指数投资价值高，体现在中小板指数回报远远超过同期大盘股指数；中小板股财务健康，盈利能力强、成长性好、估值水平偏低。中小板已经全部完成

股权分置改革；中小板指数走势与大盘指数走势相关性低，有利于资产配置；中小板分散化程度高，体现在行业分布等多个方面。

　　中小板ETF是效率最高的股票基金，从操作上看其满仓操作，充分分享市场涨幅；指数化投资，分散个股投资风险；投资成本最低，提高投资者总收益；买卖方便，长投短炒两相宜。

　　总的看，对于择股能力较弱的投资者来说，牛市应买股票基金，而中小板ETF是不错的选择。