中国基金业得到一个善意提醒 进入惨烈竞争时代

　　不过3年工夫，中国基金资产总额从1000亿扩张到5000亿。面对高速成长的基金业，一个完整深入的研究是及时而必要的。金融学家巴曙松率领的课题组，近来公布一份研究报告，对中国基金业来了一番敲打。中国基金业如不正视自己现存的重大问题，行将步入惨烈竞争时代，这样的结论无疑是一个善意的提醒。

　　前两年美国市场对基金业的指责，大多集中在投资方的回报与从业者的薪酬没有直 接挂钩，基金经理稳稳拿一个固定数量的薪金，投资者的回报很不如意甚至出现亏损。更有甚者，不少基金对外公开的业绩都是使用相对数字，掩盖的事实是：明明是投资失利，却因为别的基金失利更大，便将走麦城也说成过关斩将，声称自己投资的损失率，比人家低多少个百分点云云，以示自己有眼光，能够趋利避灾。一旦出现有正面业绩时，则大吹大擂自己的投资组合收益，超过大市多少多少个百分点等。

　　随后疾风暴雨式的整治，让美国共同基金业的肮脏游戏曝光。基金经理们在应付散户投资者的琐碎要求时上下其手，玩一种叫“延迟交易”和“市场节奏交易”的把戏，利用世界各大交易市场停开盘的时间价格差和买卖共同基金组合的空间价格差，来为自己牟利。伎俩败露后，包括全球第五大基金在内的众多CEO被迫相继辞职。

　　美国基金业的教训就在眼前，巴曙松课题组的提醒正是为了中国基金业能够避免出现相同的错误。中国基金业进入惨烈竞争时代，产品同质化，人员流动大，费率调整余地小，课题报告的结论并不护短。

　　和学者的研究相对应的是，国内投资者抱怨并不少。目前基金在各种公开披露的报告中，都没有高管年度报酬的详细内容。上市公司高管年度报酬的详尽披露，基金高管年度报酬与投资业绩之间有没有关联性，是投资者使用的重要分析指标之一。如果基金的投资业绩与高管薪酬之间没有关系，基金经理做好做坏一个样，都能在任职期间享受高薪，这样的基金显然在市场中不具备

竞争力。没有严格的奖惩制度，没有透明的报酬公示制度，就很容易使基金经理产生惰性，最终受损的只能是投资人的利益。

　　问题还远不止此，因为研发和金融创新不足，我国各基金的产品有同质化现象，导致竞争加剧从而抬高营销费用。此外，新基金不断出现，高薪招募现有基金经理而导致中国基金业经理流动性大，任职时间短又导致从业人员追求短期化利润，基金经理暗中安排“老鼠仓”为自己和亲友牟利的事件不断传出便是最好的例证。

　　在中国

证券市场再度恢复活跃的当口，巴曙松课题组的研究给基金业善意地提了一个醒。改善治理结构和运行机制，控制和防范道德风险，基金业发展必须直面这些问题。