封闭式基金净值表现理想价值凸现 调整可参与

　　国盛证券 王剑

　　近期随着沪市综指冲击1700点未果，大盘指数出现了回调整理的走势，封闭式基金也随之下跌走低。但在前期市场强劲上涨中，封闭式基金涨幅表现并不理想，而净值表现却强于市场股指的涨幅，因此封闭式的内在投资价值不断提高。市场盘整是资金进行优化投资的时期，封闭式基金内在的投资价值进一步突出，而下半年随着基金封转开的启动，预计封闭 式基金将走出一波价值回归的走势。

　　封闭式基金净值表现理想

　　2006年以来大盘走出了少有的强劲上涨行情，沪深两市均有较大的上涨表现，至5月19日收盘，沪市综合指数(资讯 行情 论坛)上涨了42.93%，深市成指上涨了52.58%，其涨幅也是历史罕见的。而封闭式基金的总净值从去年年底的822.1228亿元上升到2006年5月19日收盘的1152.9094亿元，增长的幅度达到40.24%，考虑到基金的资产配置中购买股票一般不会超过80%，由此可以看出封闭式基金持股实际是强于市场平均表现的。其中基金久嘉(资讯 行情 论坛)、汉博、安久、久富、普润、鸿阳等净值的增长幅度都超过了50%，是领涨的基金品种，说明基金整体的操作比较成功。

　　而基金净值表现较为理想的实质是基金已成为了市场绝对的主力，基金的操作方向决定了市场的运行，因此基金的业绩表现是领先的。从上周就可以看出，封闭式基金的净值具有持续增长的潜力，并且在市场调整中，其净值表现也相对抗跌。

　　价格滞涨使其投资价值提高

　　长期以来封闭式基金价值被严重低估，其市场价格远低于净值水平，特别是大盘封闭式基金折价率平均在40%以上。今年以来，封闭式基金的价格虽然也有所上涨，但表现落后于同期大盘股指，也落后于自身净值的上涨幅度，这就使得封闭式基金折价率进一步上升。按照正常走势，在市场活跃的时候，由于预期封闭式基金未来净值会提升，一般其折价率会降低，当市场向下走低的时候，封闭式基金的折价率才提高。但本轮行情中，封闭式基金价格表现平平，其折价率水平反而上涨，这也使得自身投资价值提高。

　　在近日调整中，大盘股指出现了较大幅度的震荡，基金指数(资讯 行情 论坛)也紧随其后下跌，封闭式基金并没有表现出价格的抗跌性。但就其持股的品种来看，其市场表现一般都较强，因此预计净值走势会强于大盘，这样就将提升封闭式基金的投资价值。从目前市场情况来看，基金丰和(资讯 行情 论坛)、普丰、同盛、景福、鸿阳等10多只封闭式基金的折价率都在45%以上，投资机会非常明显。

　　市场调整正是参与良机

　　由于相当部分封闭式基金价值被严重低估，而合理折价率应在15%到10%之间，按照目前股指表现来看，最差的情况是股指重回1300点附近，也就是大盘下跌20%，假如大盘基金净值同比下跌，目前价格也低于1300点净值25%以上。也就是说，这些大盘基金在未来相当长的时间内，按照市场表现最差的情况，其净值下跌也很难低于目前价格水平。由此可见，封闭式基金的投资价值之高，此时一般都是最好的参与机会，同时也是规避风险的良好选择。

　　特别要指出的是，今年到期的基金兴业(资讯 行情 论坛)实施封转开的概率极大，并且其它几只近年到期的基金也在申请封转开，所以这必然会对封闭式基金起到非常大的刺激作用。对于那些高折价的大盘封闭式基金而言，虽然短期内价格不会与净值表现一致，但折价率回归到合理的水平可能性是极大的，如果市场后市再度上涨，则封闭式基金的价格表现有望超越净值的上涨幅度，其投资回报将相当可观。

　　所以目前应注意封闭式基金的投资价值，其中特别是大盘高折价率的封闭式基金，如基金丰和、鸿阳、天元、泰和、同益等，它们的单位净值都在1.4元以上，而市场价格多数都不高于0.8元，市场的价格甚至低于1000点附近的净值，是目前最值得关注和参与的封闭式基金品种。